Bankat Qendrore e çojnë botën në humnerë

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2023-12-16 16:16

Tekstet e ekonomisë thonë se banka qendrore është huadhënësi i fundit. Kjo do të thotë se banka qendrore (BK), nëse është e nevojshme, mund të ndihmojë në kapërcimin e zhbalancimeve që kanë lindur në ekonomi me ndihmën e kredive: me ndihmën e injektimeve të parave të gatshme, të shpëtojë ekonominë nga kriza, bankën nga falimentimi, shtetin. nga parazgjedhja.

Për shembull, gjatë krizës financiare 2007-2009. Sistemi i Rezervës Federale (Banka Qendrore e SHBA) ka lëshuar gjithsej mbi 16 trilion dollarë kredi (pothuajse pa interes) për bankat më të mëdha në Wall Street, City of London dhe Evropën kontinentale. dollarë Kjo është më shumë se PBB-ja vjetore e Shteteve të Bashkuara në fund të dekadës së fundit. Në këtë rast, Rezerva Federale nuk shpëtoi ekonominë amerikane, por veten, ose më saktë, aksionarët e saj kryesorë.

FRS gjithashtu shpëton shtetin amerikan, duke i ofruar rregullisht ndihmë monetare për të mbuluar deficitet buxhetore (ato arritën në 1 trilion dollarë në vit) duke blerë letra me vlerë të Thesarit. Bankat qendrore të vendeve të tjera, të cilat blejnë rregullisht bonot e thesarit të SHBA-së, veprojnë gjithashtu si "shpëtues" të shtetit amerikan. Blerësit më të mëdhenj të huaj janë Banka e Japonisë, Banka Popullore e Kinës, Banka Qendrore e Arabisë Saudite dhe të tjera.

Pas krizës 2007-2009. infuzionet e mëparshme të parave në ekonomitë e të ashtuquajturave vende të zhvilluara nuk mjaftonin më. Trajtimi i një "pacienti" me "doza kali" të infuzioneve të parave është quajtur "zbutje sasiore". Në Shtetet e Bashkuara, trajtimi i lehtësimit sasior (QE) filloi në vitin 2008 dhe përfundoi vetëm në tetor 2014. Si rezultat i zbatimit të tre programeve të Gjykatës Kushtetuese, triliona dollarë u derdhën në ekonominë amerikane: aktivet e Rezervës Federale në vitin 2007 ishin në nivelin 0.8 trilionë. dollarë, dhe në tetor 2014 arriti në nivelin 4.5 trilionë. Sidoqoftë, ato nuk patën një efekt jetëdhënës: një pjesë e parave shkoi menjëherë jashtë Shteteve të Bashkuara në tregje më premtuese (përfshirë Rusinë), pjesa tjetër - në tregjet financiare amerikane. Dhe Rezerva Federale pastroi bilancet e bankave amerikane nga çakëlli dhe "plehra", duke i liruar duart për spekulime të reja dhe duke provokuar një flluskë të re financiare. "Plehrat" në bilancin e SHBA është më se e mjaftueshme: rreth 1, 8 trilion. dollarë bie në letrat me vlerë të hipotekave, cilësia e të cilave është afër zeros.

Banka Qendrore Evropiane (BQE) mori përsipër stafetën COP. Në mars të vitit 2015, ai nisi programin e tij, i cili parashikon riblerjen e letrave me vlerë në vlerën 80 miliardë euro në muaj. Këtë vit, zbatimi i programit vazhdon. Standardi më i fundit i BQE-së për blerjen e letrave me vlerë (mesi i qershorit 2017) - 2.3 trilionë. euro.

Zbatimi i programit KS në Japoni është në lëvizje të plotë: ai parashikon blerjen nga Banka e Japonisë për 80 trilionë. jen në vit. Banka e Anglisë dhe Banka Kombëtare e Zvicrës janë gjithashtu të përfshira në lehtësimin sasior. Pas vendimit për të lënë Britaninë e Madhe nga BE verën e kaluar, Banka e Anglisë zgjeroi programin CC dhe vendosi një pikë referimi më të lartë për portofolin e obligacioneve të qeverisë (435 miliardë £).

Si rezultat, disa banka qendrore janë bërë gjigantë që i bëjnë të gjitha kompanitë dhe bankat e tjera të duken si pigme. Së fundmi, agjencia e lajmeve Bloomberg ka publikuar një pasqyrë të aktiveve të Bankës Qendrore të vendeve të ndryshme të botës. Të theksuara janë Rezerva Federale e SHBA-së, BQE, Banka e Anglisë, Banka e Japonisë dhe Banka Kombëtare e Zvicrës. Asetet totale të këtyre të pestëve në prag të krizës globale financiare (2006) arritën në rreth 3.5 trilionë. dollarë, dhe në fund të tremujorit të parë 2017 kjo shifër ishte tashmë e barabartë me 14.7 trilionë. dollarë Më shumë se katërfishi i rritjes në sfondin e një ekonomie botërore në stagnim. Bankat qendrore po rriten si flluska.

Këtu janë vlerësimet e agjencisë Bloomberg që tregojnë se si ka ndryshuar vlera e aktiveve të Bankës Qendrore gjatë periudhës dhjetëvjeçare (2007 - 2016) në raport me PBB-në e vendit ose grupit përkatës të vendeve (në përqindje): FRS - nga 5, 8 në 24, 5; BQE - nga 9.9 në 25.0; Banka e Anglisë - nga 4, 4 në 22, 6; Banka e Japonisë - nga 16, 3 në 59, 1. Rritja është vërtet shpërthyese. Sipas ekspertëve, “shpërthimi” do të vazhdojë. Bloomberg raporton se në tremujorin e parë të 2017, pesë aktivet u rritën me 1 trilion. dollarë, dhe në maj me 0.5 trilionë të tjerë. dollarë. Nëse i ekstrapolojmë këto shifra për një vit, rezulton se rritja e aktiveve në vitin 2017 do të jetë e barabartë me 3.5 trilionë. Para kësaj, rritja në 2016 ishte një rekord (1.7 trilion dollarë).

Nga rruga, Rezerva Federale nuk është më banka qendrore më e madhe në botë, nëse matet me aktive. Para së gjithash, vlen të shikohet Banka Popullore e Kinës (PBOC), e cila nuk pranoi asnjë program CC, por qëllimisht vazhdon të rrisë aktivet e saj si në formën e rezervave ndërkombëtare ashtu edhe në formën e kredive të lëshuara për bankat kineze..

Vjeshtën e ardhshme do të bëhen tre vjet që kur Rezerva Federale e SHBA ndaloi programin e KS. Dhe BQE dhe disa banka të tjera qendrore vazhdojnë të ndërtojnë aktivet e tyre, duke kapur hapin me Fed. Kështu dukej grupi i liderëve vitin e kaluar (trilion dollarë): NBK - 5.0; FRS - 4, 5; Banka e Japonisë - 4, 4; BQE - 3, 9.

Sipas vlerësimeve tona, në pranverën e këtij viti, BKK ka ruajtur vendin e parë. Por BQE doli në vendin e dytë në maj (4, 60 trilion dollarë). Fed dhe Banka e Japonisë ndanë vendet e treta dhe të katërta - secila prej tyre ka 4.47 trilion dollarë. Megjithatë, duke pasur parasysh se Banka e Japonisë vazhdon të zbatojë programin KS, mund të supozohet se ajo tashmë është zhvendosur në vendin e tretë, duke e shtyrë FRS në të katërtin. Gjashtë bankat qendrore të ardhshme janë Banka e Anglisë, Banka Kombëtare e Zvicrës, bankat qendrore të Arabisë Saudite, Brazilit, Indisë dhe Federatës Ruse. Pasuritë e tyre totale janë 3.6 trilionë. USD Pothuajse e njëjta llogari për 107 bankat e tjera qendrore, të cilat u përfshinë në vlerësimet e agjencisë Bloomberg.

Jo vetëm që bankat qendrore kanë krijuar portofol të letrave me vlerë të borxhit të qeverisë, por prej disa kohësh ato kanë filluar të vendosin letra me vlerë të borxhit të korporatave në këto portofol. Banka e Japonisë dhe Banka Kombëtare e Zvicrës e kanë bërë këtë për një kohë të gjatë. Mos u shmangni nga obligacionet e korporatave Banka e Francës, Bundesbank, bankat e tjera qendrore të eurozonës. Qershorin e kaluar, BQE nisi Programin e Blerjeve të Sektorit të Korporatave (CSPP) si pjesë e programit të saj të lehtësimit sasior. Në maj të këtij viti, vëllimi i letrave me vlerë të borxhit të korporatave në bilancin e BQE-së tejkaloi 100 miliardë euro. Portofoli i BQE-së përmban letra me vlerë të kompanive evropiane si Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel, etj. Në qershor të këtij viti, portofoli i BQE-së përmbante letra me vlerë borxhi prej rreth 200 kompani evropiane. BQE ka njoftuar një plan për të sjellë portofolin e saj të letrave me vlerë të borxhit të korporatave në 675 miliardë euro.

Shumë letra me vlerë të borxhit të korporatave që hyjnë në portofolet e bankave qendrore kanë një normë interesi thjesht simbolike, dhe disa madje edhe kthime negative. Në mesin e qershorit, BQE raportoi se yield-i prej 12% për obligacionet e korporatave që bleu ishte në rangun nga zero në -0.4%. Kjo është, në fakt, biznesi po subvencionohet, gjë që bie ndesh me rregullat e OBT-së. Një skemë e re për mbështetjen e kapitalit të madh nga banka qendrore po ndërtohet në vend të skemës klasike të mbështetjes së biznesit duke dhënë kredi (rifinancim) të bankave tregtare, të cilat, nga ana tjetër, japin kredi për kompani në sektorë të ndryshëm të ekonomisë.

Megjithatë, këto nuk janë të gjitha risi. Disa banka qendrore filluan të blejnë aksione në kompani. Këtu sërish kryeson Banka e Japonisë, e cila ka aksione në të gjitha korporatat kryesore japoneze. Në Evropë, Banka Kombëtare e Zvicrës po shfaq interes për aksionet. Ka diskutime të nxehta në BQE nëse ia vlen të zgjerohet programi i blerjes së letrave me vlerë të korporatave për të përfshirë aksione në të; intuita më thotë: do ta ndezin, do ta ndezin patjetër.

Pra, evolucioni i bankave qendrore është evident: nga qendra të thjeshta emetimi, ato janë kthyer në "huadhënës të mundësisë së fundit", dhe nesër do të bëhen "pronarët e mjetit të fundit", zotërime të mëdha financiare. Ato do të kalojnë nga menaxhimi indirekt i ekonomisë (nëpërmjet politikës monetare) në pronësinë e drejtpërdrejtë të të gjitha aktiveve të sektorit real.

Lehtësimi sasior është gjithashtu një rregullim në rënie i normës së interesit për veprimtarinë e këtyre institucioneve, ndonjëherë edhe nën zero. BQE ka vendosur një normë negative interesi për depozitat. Në qershor, BQE diskutoi politikën e saj të normave të interesit dhe vendosi të lërë normën e depozitave në minus 0.4%. Për një sërë transaksionesh aktive, norma ka mbetur në nivelin 0%. Rezerva Federale nuk ka arritur "jetën minus", por ky opsion mbetet (nëse situata ekonomike në vend përkeqësohet ndjeshëm). Në vitin 2016, tema rebele e futjes së mundshme të një norme negative interesi u diskutua tashmë në Bordin e Rezervës Federale.

Norma negative të interesit kanë vendosur edhe disa banka qendrore, të cilat nuk i kanë shpallur zyrtarisht programet e KS. Për shembull, Banka Qendrore e Suedisë dhe Danimarkës. Banka e Anglisë po shqyrton gjithashtu opsionin për ta çuar normën bazë në vlera zero apo edhe minus. Në çdo rast, për të zbutur pasojat negative të daljes së Britanisë nga BE, Banka e Anglisë në gusht të vitit të kaluar uli normën bazë nga 0.5% në 0.25%.

Duke ulur normat e tyre në vlera zero ose negative, bankat qendrore ndikojnë në të gjitha tregjet financiare, duke i shtyrë ato në territor negativ. Minus depozitat e bankave komerciale, minus kreditë, letrat me vlerë të borxhit të qeverisë dhe të korporatave. Tani me yield-e negative tregtohen obligacionet qeveritare të Japonisë, Gjermanisë, Austrisë, Zvicrës, Danimarkës, Suedisë etj.. Dhe të gjitha këto letra me vlerë u emetuan për 13 trilionë. dollarë, që është rreth një e treta e tregut global të borxhit. Normat negative të interesit janë kthyer në bumerang në bankat qendrore në formën e letrave negative me vlerë. Si rezultat, një ditë mund t'i kthejë bankat qendrore në falimentues të mundësisë së fundit.

Normat negative ose zero të interesit përfundimisht fshijnë çdo lloj fitimi. Dhe kjo bie ndesh me ideologjinë e sistemit shoqëror që ekziston në planet për disa shekuj dhe quhet kapitalizëm. Për fillimin e një momenti të tillë, Karl Marksi shkroi në "Kapital" një shekull e gjysmë më parë, duke folur për tendencën ligjore të uljes së normës së fitimit. Kështu ra në zero, duke shënuar fundin e epokës kapitaliste. Është e vështirë të thuhet se çfarë do të ndodhë më pas. Marksi foli për socializmin, parimi kryesor i të cilit është barazia sociale, por "pronarët e parave" (aksionarët e bankave qendrore ose përfituesit e tjerë që kontrollojnë joformalisht Bankën Qendrore) nuk ka gjasa të duan as barazinë abstrakte për të cilën shkroi Marksi. Planet e tyre përfshijnë një kalim nga modeli aktual i kapitalizmit në një sistem që mund të quhet një skllavëri e re. Në sistemin e ri, paraja do të zhduket ose roli i saj do të jetë minimal, do të jetë vetëm një instrument "kontabiliteti dhe kontrolli". Në një sistem të tillë, "pronarët e parave" do të bëhen skllevër të rinj, pjesa tjetër - skllevër. Bankat do të mbeten, por do të kenë funksione të reja. Meqë ra fjala, V. Lenini tha më shumë se një herë se bolshevikët duhet t'i shndërrojnë bankat nga ndërmarrje kapitaliste në organizata të "kontabilitetit dhe kontrollit". Bankat qendrore gjithashtu mund të jenë të dobishme në këtë sistem të ri. Ata do të shndërrohen në organet supreme të administratës së centralizuar të skllevërve. Në shoqërinë e re mund të ringjallet edhe fjala “socializëm”, që do të thotë barazia e të gjithë banorëve të një kazerme (ose kampi përqendrimi) të madhe. Ky rol i bankave në "botën e re të mrekullueshme" u la të kuptohet dy shekuj më parë nga një prej baballarëve themelues të "socializmit utopist" Saint-Simon, të cilin për disa arsye do të doja ta quaja babanë themelues të zhanrit të distopisë. si dhe ideologjinë e “socializmit bankar”.