Sergej Glazyev. Pse ekonomia ruse nuk po rritet

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2023-12-16 16:16

Rënia trevjeçare e të ardhurave reale të popullsisë dhe stanjacioni i ekonomisë ruse nuk kanë marrë një shpjegim të qartë nga departamentet ekonomike. Ata zëvendësojnë analizën shkencore me referenca ndaj rrethanave të jashtme dhe fraza boshe si "realiteti i ri".

Realiteti, megjithatë, është zhvillimi i vazhdueshëm i shpejtë i Kinës dhe Indisë, rritja e shpejtë e një rendi të ri teknologjik në SHBA dhe BE në sfondin e vonesës teknologjike në rritje të ekonomisë ruse.

Sistemi bankar i papunë

Arsyet e stagnimit të ekonomisë ruse qëndrojnë tërësisht në sferën e politikës monetare. E thënë thjesht, nuk ka pothuajse asnjë kreditim për investime në zhvillimin e prodhimit në të. Ndërmarrjet financojnë shumicën dërrmuese të investimeve kapitale nga fondet e tyre, dhe pjesa e investimeve industriale në asetet e sistemit bankar është disa për qind. Mekanizmi i transmetimit të sistemit bankar, i cili siguron riprodhimin e zgjeruar të ekonomisë së tregut nëpërmjet shndërrimit të kursimeve në investime, nuk funksionon. Kjo është për shkak të normave jashtëzakonisht të larta të interesit për shumicën e ndërmarrjeve prodhuese dhe paqëndrueshmërisë së lartë të papranueshme të kursit të këmbimit të rublës për investitorët. Të dyja janë në kompetencë të Bankës Qendrore.

Pasi ngriti normën e rifinancimit në vitin 2014 mbi rentabilitetin mesatar të pothuajse të gjitha industrive, Banka Qendrore e transferoi sistemin bankar në një modalitet operimi joaktive. Duke e lënë rublën të luhatet lirisht, ai në fakt ia kaloi formimin e kursit të këmbimit te spekulatorët, manipulimet e të cilëve në tregun valutor krijuan një gyp gjigant financiar. Si pasojë e këtyre veprimeve, për të tretin vit ka një fluks parash nga sfera e prodhimit drejt asaj spekulative. Në të njëjtën kohë, Banka Qendrore, në vend që të krijonte para për kreditimin e aktiviteteve ekonomike, tërhoqi rreth 8 trilion rubla nga ekonomia, duke përkeqësuar daljen e 200 miliardë dollarëve të kredive dhe investimeve të huaja.

Është e qartë se zhvillimi i ekonomisë kërkon investime. Rritja e tyre sigurohet nga kreditë bankare. Në vendet me sukses në zhvillim, rritja e prodhimit shoqërohet me rritje tejkaluese të investimeve, të cilat financohen nga një rritje korresponduese e kredive bankare. Kështu, një rritje 10-fish e PBB-së në Kinë nga viti 1993 në 2016 u shoqërua me një rritje të investimeve me 28 herë, ofertës monetare dhe kredive bankare për sektorin e prodhimit - përkatësisht 19 dhe 15 herë. Një njësi e rritjes së PBB-së përbën pothuajse tre njësi rritjeje investimi dhe rreth dy njësi rritje të ofertës monetare dhe vëllimit të kredisë. Kjo ilustron efektin e mekanizmit të rritjes së ekonomisë kineze: rritja e aktivitetit ekonomik, e matur me PBB-në, sigurohet nga rritja tejkaluese e investimeve, pjesa më e madhe e të cilave financohet nga zgjerimi i kredisë së sistemit bankar shtetëror.

Degradimi mes prosperitetit

Mekanizma të ngjashëm të rritjes siguruan rimëkëmbjen e ekonomive japoneze dhe evropiane perëndimore pas luftës, si dhe vendeve të sapo industrializuara, për të mos përmendur përvojën e BRSS. Të gjithë shembujt e zhvillimit të suksesshëm të ekonomive kombëtare gjatë 100 viteve të fundit karakterizohen nga rritja e monetizimit të tyre me inflacion të moderuar. Ky model konfirmon rëndësinë e një kredie bankare si një instrument financiar për avancimin e rritjes së një ekonomie moderne. Përdorimi i gjerë i tij u bë i mundur falë përdorimit të parave fiat * të krijuara nga shteti nëpërmjet emetimit të parave të synuara, me qëllim financimin e deficitit buxhetor dhe financimin e bankave shtetërore dhe institucioneve të zhvillimit.

Stagnimi i ekonomisë ruse shoqërohet me një reduktim të huadhënies dhe ofertës së parasë. Kjo do të thotë se kreditë bankare nuk përdoren nga qeveria për të siguruar rritje ekonomike. Duke refuzuar të emetojë para të synuara, shteti nuk përdor sistemin e tij bankar për të financuar investimet. Edhe sistemi bankar joshtetëror, në mungesë të një mekanizmi shtetëror për rifinancimin e aktivitetit investues, nuk e përballon këtë detyrë. Prandaj, ekonomia ruse nuk mund të hyjë në mënyrën e riprodhimit të zgjeruar, ajo është teknologjikisht degraduese. Kjo sjell një rënie të konkurrencës së saj, e cila duhet paguar nga zhvlerësimi periodik i rublës dhe inflacioni i lartë kronik.

Politika e Bankës Qendrore bazohet në një koncept të vjetëruar të natyrës së parasë moderne, e cila nuk merr parasysh natyrën e saj fiat dhe funksionet përkatëse. Pasoja e kësaj është mosfunksionimi sistematik i sistemit monetar rus. Ai nuk siguron riprodhimin normal të ekonomisë, por i shërben shkëmbimit të pabarabartë ekonomik të huaj dhe eksportit të kapitalit, nuk lejon rritjen e aktivitetit investues dhe inovativ.

Ndihmoni NA

Në përgjithësi, me rritjen e monetizimit të ekonomisë, sfondi inflacioniste zvogëlohet, i cili përcaktohet nga efikasiteti i sistemit financiar. Është e nevojshme të kuptohet se për secilën gjendje të ekonomisë ekziston niveli i vet optimal i monetizimit, devijimet nga të cilat si në rritje ashtu edhe në rënie në sasinë e parave sjellin një rritje të inflacionit. Monetizimi i ekonomisë ruse për shkak të politikës monetare kufizuese është dukshëm nën nivelin optimal. Prandaj, ndryshe nga pritshmëritë e autoriteteve monetare, inflacioni zvogëlohet me rritjen e ofertës monetare dhe rritet me ulje. Kjo e fundit shpjegohet me një rritje të kostove, një ulje të prodhimit dhe ofertës së mallrave për shkak të uljes së kreditimit të kapitalit qarkullues dhe investimeve, që sjell një rënie të fuqisë blerëse të ofertës monetare të disponueshme.

Rrisni çmimin e parave duke ulur

Politika e Bankës Qendrore për "shënjestrimin e inflacionit" bazohet në një ide primitive të parasë si një mall, çmimi i së cilës përcaktohet nga balanca e ofertës dhe kërkesës. E udhëhequr nga kjo logjikë, Banka Qendrore po përpiqet të ulë inflacionin dhe të rrisë çmimin (fuqinë blerëse) të parave duke ulur ofertën e tyre. Kjo automatikisht sjell një tkurrje të kredisë, një rënie të aktivitetit investues dhe inovativ. Si rrjedhojë, niveli teknik dhe konkurrueshmëria e ekonomisë kombëtare është në rënie, gjë që sjell zhvlerësim të monedhës dhe një valë të re inflacioni. Ne po e kalojmë këtë rreth vicioz të politikës monetare për të katërtën herë (!) me primitivizimin e vazhdueshëm dhe një vonesë teknologjike në rritje në ekonomi.

Autoritetet monetare nuk e kuptojnë se paratë moderne krijohen për detyrime borxhi për të financuar riprodhimin e zgjeruar të ekonomisë. Qëllimi kryesor i politikës monetare në të gjitha vendet në zhvillim me sukses është krijimi i kushteve për maksimizimin e aktivitetit investues dhe inovativ. Me kursime dhe të ardhura të ulëta të popullsisë, një treg financiar të pazhvilluar, emetimi përdoret për financimin e synuar të investimeve. Kjo politikë është zbatuar me sukses që nga gjysma e dytë e shekullit të 19-të: nga Hamilton në SHBA, Witte në Rusi, Banka e Shtetit në BRSS, Japonia e pasluftës dhe Evropa Perëndimore, Kina moderne, India dhe vendet e Indokinës.. Të gjitha vendet që kanë bërë mrekulli ekonomike kanë përdorur emetime të mëdha parash për të dhënë hua për investime.

Aktualisht, për të kapërcyer krizën strukturore dhe për të ringjallur ekonominë, FRS e SHBA dhe Banka Qendrore Evropiane përdorin emetim të gjerë të parasë, të cilat, që nga fillimi i krizës financiare globale në 2008, kanë rritur bazën monetare me 4, 6 dhe 1.5 herë, respektivisht. Kanali kryesor për këtë rritje të sasisë së parave është financimi i deficitit të buxhetit të shtetit për të siguruar shpenzimet e nevojshme për Kërkim dhe Zhvillim, modernizimin e infrastrukturës dhe nxitjen e investimeve në zhvillimin e një rendi të ri teknologjik. Kina, India, si dhe vendet e Indokinës lëshojnë para për planet e investimeve të agjentëve ekonomikë në përputhje me prioritetet e vendosura nga qendra.

Emetimi i synuar i parave për investime kreditore në këto vende nuk çon në inflacion, pasi rezultati i tij është një rritje e efikasitetit të prodhimit dhe një rritje në vëllimin e prodhimit të mallrave. Kjo ul kostot, rrit ofertën e mallrave dhe rrit fuqinë blerëse të parasë. Me rritjen e vëllimeve dhe rritjen e efikasitetit të prodhimit, rriten të ardhurat dhe kursimet e popullsisë dhe biznesit privat. Dhe ky është tashmë një burim financimi i investimeve private dhe vlera e emetimit të parasë është në rënie. Por, sapo aktiviteti i investimeve private bie, shteti e kompenson atë duke rritur investimet publike, duke përfshirë financimin e emetimeve të deficitit buxhetor dhe të institucioneve të zhvillimit. Kjo është ajo që shohim sot në politikën e lehtësimit sasior në SHBA, BE dhe Japoni dhe në rritjen e investimeve qeveritare në Kinë dhe Indi.

Një refuzim themelor për të përdorur metodën e financimit të shpenzimeve të investimeve, e cila është përgjithësisht e pranuar në praktikën e vendeve kryesore të botës, në kurriz të emetimit të synuar të parave, e dënon ekonominë ruse në një nivel të ulët akumulimi. Ai mbetet dy herë më i ulët se në vitin 1990 dhe një herë e gjysmë nën nivelin e kërkuar për riprodhim edhe të thjeshtë. Lidhja e emetimit të parasë me rritjen e rezervave valutore e nënshtron zhvillimin e ekonomisë me nevojat e tregut të jashtëm, gjë që rezulton në specializimin e saj në lëndët e para dhe nënfinancimin kronik të industrive të orientuara nga brenda. Ndërmarrjet tretëse e kompensojnë mungesën e kredisë së brendshme me kredi të huaja, e cila rezulton në këmbim të pabarabartë ekonomik të huaj, në offshorizimin e ekonomisë dhe cenueshmërinë e saj ndaj sanksioneve. Një pasojë tjetër e mungesës së kredisë së brendshme është transferimi i kontrollit mbi industrinë ruse te kreditorët e jashtëm: më shumë se gjysma e ndërmarrjeve industriale kontrollohen nga jorezidentë.

Faktori i vetëm që kufizon emetimin e parave fiat është kërcënimi i inflacionit. Neutralizimi i këtij kërcënimi kërkon lidhjen e flukseve monetare në sektorin e prodhimit dhe mekanizmin e transmetimit të sistemit bankar. Përndryshe, emetimi i parave mund të krijojë një terren të favorshëm për formimin e flluskave financiare dhe spekulimeve të monedhës, të mbushura me destabilizimin ekonomik. Pikërisht të njëjtat pasoja shkaktoi edhe emetimi i parave për të shpëtuar sistemin bankar në vitet 2008 dhe 2012. Më pas, bankat përdorën kreditë e marra nga Banka Qendrore për të krijuar mjete në valutë, në vend të kreditimit të sektorit të prodhimit.

Tre faza të emetimit të parave

Emetimi i parasë moderne është një proces ciklik i sistemuar i përbërë nga tre faza kryesore: injektimi i ofertës monetare në treg, thithja dhe sterilizimi i saj. Absorbimi përfshin lidhjen e emetimit të parave për qëllime produktive. Kjo mund të bëhet duke e drejtuar atë drejt financimit të deficitit buxhetor, si në vendet moderne perëndimore, në rifinancimin e bankave shtetërore dhe institucioneve të zhvillimit, si në vendet e Azisë Juglindore, si dhe në rifinancimin e detyrimeve private për rritjen e investimeve dhe prodhimit, siç ishte. bërë në periudhën e pasluftës. Sterilizimi i parasë së tepërt kryhet nga emetuesit e monedhave botërore nëpërmjet eksportit të tyre dhe krizës financiare të menaxhuar me transferimin e kostos së amortizimit të kapitalit në vendet pritëse. Pra, për të hequr detyrimet e borxhit dhe për të rregulluar primet e aksioneve, Rezerva Federale e SHBA dhe BQE sterilizojnë periodikisht shuma të konsiderueshme parash në tregun ndërkombëtar të aksioneve duke "fryrë" dhe shembur flluska financiare. Kështu, tregu çlirohet nga volumi i tepërt i dollarëve dhe eurove, prej të cilave tashmë është tërhequr primi i aksioneve. Sterilizimi u ofron emetuesve të tyre mundësinë për të marrë vazhdimisht superfitime në kurriz të vendeve pritëse si gjatë rritjes së ekonomisë botërore ashtu edhe gjatë krizave të organizuara prej tyre. Si rezultat i kësaj të fundit, ka mungesë parash dhe kapitali, që sjell një kolaps të çmimeve të aktiveve, të cilat emetuesit e parave botërore po i blejnë pothuajse asgjë, si brenda ashtu edhe jashtë vendit.

Në vetvete, ulja e inflacionit e arritur nga Banka Qendrore duke shtrydhur ofertën monetare dhe duke ulur kërkesën përfundimtare nuk mund të sigurojë rritjen e investimeve. Në fund të fundit, këto të fundit duhet të financohen. Bizneset po punojnë deri në kufirin e mundësive të tyre financiare. Kursimet e familjeve mbulohen më shumë se gjysma nga borxhi konsumator dhe hipotekor dhe janë shumë të dollarizuara. Investimet e huaja në monedhat botërore janë të bllokuara nga sanksionet. Kanë mbetur vetëm investime nga PRC, të cilat kërkojnë mbështetjen e qeverisë.

Kështu, është e pamundur të bëhet pa çështje kredie të synuara të rritjes së investimeve të nevojshme për riprodhimin e zgjeruar të ekonomisë, të paktën deri në nivelin 27% të PBB-së të përcaktuar me dekret presidencial. Pa këtë, është e pamundur të arrihet një rritje ekonomike, norma e mundshme e së cilës, bazuar në kufizimet objektive të burimeve, mund të jetë deri në 8% të rritjes së PBB-së në vit. Për ta bërë këtë, është e nevojshme të rriten investimet me 20% në vit në kurriz të një rritjeje korresponduese të kredive bankare. Jo duke ulur konsumin e popullsisë, por duke financuar institucionet e zhvillimit dhe bankat me kontrata të veçanta investimi nëpërmjet instrumenteve të posaçme rifinancimi.

Kontabiliteti dhe kontrolli i përdorimit të synuar

Për të shmangur një rritje të inflacionit, është e nevojshme të kontrollohet përdorimi i synuar i parave të emetuara për investime kreditore. Ata duhet të investojnë në zgjerimin e kapaciteteve prodhuese të mallrave konkurruese bazuar në teknologjitë e avancuara. Si rrjedhojë, rritja e monetizimit të ekonomisë do të shoqërohet me një rritje të efiçencës së saj, e cila do të sigurojë një sfond inflacioniste të ulët të vazhdueshme. Në Rusi, është relativisht i lartë për shkak të konkurrencës së pazhvilluar, korrupsionit të rregullatorëve, prapambetjes teknologjike dhe efikasitetit të ulët, gjë që gjeneron inflacion të kostos dhe zhvlerësim të rublës. Arsyeja kryesore për rënien e vazhdueshme të fuqisë blerëse të rublës është politika monetare që po ndiqet: normat e larta të interesit (çmimi i parasë) kompensohen nga prodhuesit nga një rritje në koston e mallrave të prodhuara, si rezultat i të cilave oferta ose ulet ose rriten çmimet për konsumatorët. Dëmi i përgjithshëm nga politika e Bankës Qendrore vlerësohet në 15 trilion rubla. mallra të nënprodhuara dhe 10 trilion rubla investime të pakryera krahasuar me tendencën që u zhvillua para vitit 2013.

Në kontekstin e pabarazive strukturore karakteristike të ekonomisë ruse, kërkohet një politikë selektive krediti dhe investimi, e diferencuar sipas drejtimit të industrisë dhe zhvillimit në përputhje me dallimet e përcaktuara objektivisht në përfitimin e tyre. Praktika ekzistuese e kreditimit me koncesion për kompleksin agroindustrial dhe biznesin e vogël konfirmon efektivitetin e kreditimit koncesionar selektiv për projekte investimi. Ai duhet të shtrihet në të gjithë ekonominë, gjë që kërkon centralizimin e procesit të kreditimit dhe investimit në lidhje me planet strategjike dhe treguese për modernizimin dhe rritjen e prodhimit. Këto plane duhet të konfirmohen me kontrata të veçanta investimi të lidhura ndërmjet ndërmarrjeve, investitorëve dhe organeve të autorizuara qeveritare, sipas të cilave institucionet shtetërore të zhvillimit dhe bankat mund të lëshojnë kredi afatgjata. Duhet të ushtrohet kontroll i rreptë mbi përdorimin e synuar të fondeve duke përdorur teknologjinë që tashmë funksionon kur bëhet një urdhër mbrojtjeje.

Duke marrë parasysh shkallën e madhe të punës për formimin dhe zbatimin e planeve strategjike dhe treguese, në të cilat duhet të marrin pjesë bankat shtetërore, institucionet e zhvillimit, korporatat, si dhe përfshirja e gjerë e biznesit privat, krijimi i një administrimi të posaçëm kundër krizës. kërkohet sistemi. Ai duhet të zgjidhë problemet e zhvillimit të planeve strategjike dhe treguese për rritjen e përshpejtuar ekonomike në kontekstin e industrive, territoreve, subjekteve ekonomike dhe burimeve të financimit. Dhe gjithashtu për të siguruar ekzekutimin e këtyre planeve në formën e kontratave të veçanta investimi, shpërndarjen e sasisë së kërkuar të burimeve të kredisë. Ofrimi i tyre nëpërmjet një rrjeti bankash të autorizuara për t'i dhënë fund huamarrësve me norma nga 1 deri në 5%, në varësi të përfitimit dhe rrezikshmërisë së industrisë përkatëse.

Pa sjellë politikën monetare në përputhje me kërkesat moderne të zhvillimit ekonomik dhe përvojën botërore, fitorja aktuale mbi inflacionin do të rezultojë të jetë pirroike. Prapambetja teknologjike në rritje e ekonomisë do të shkaktojë në mënyrë të pashmangshme një rënie të mëtejshme të konkurrencës së saj, e cila do të sjellë një tjetër zhvlerësim të rublës dhe një valë të re inflacioniste. Nëse ruhet specializimi i lëndëve të para të ekonomisë ruse, ai mund të shkaktohet edhe nga spekulatorët e monedhës, duke përdorur kursin e këmbimit luhatës si një përshpejtues të çdo goditjeje të jashtme.

Vetëm një rritje e jashtëzakonshme e investimeve për shkak të emetimit të synuar të kredisë mund ta vendosë ekonominë ruse në një trajektore të rritjes së shpejtë të qëndrueshme. Dhe pa të, stabiliteti makroekonomik është gjithashtu i pamundur.

* Fiat (nga lat. Fiat - "dekret", "indikacion", "kështu qoftë") para, para kredie - para, vlera nominale e të cilave përcaktohet dhe garantohet nga shteti, pavarësisht nga kostoja e materialit nga të cilat paratë janë bërë.

Ndihmoni NA

Sipas monetaristëve vulgarë, ekziston një marrëdhënie proporcionale ndërmjet sasisë së parave dhe inflacionit. Në fakt, sipas statistikave, e kundërta vërehet në 160 vende të botës: sa më shumë monetarizimi i ekonomisë, aq më i ulët është inflacioni. Kjo është për shkak të veprimit të një reagimi pozitiv: emetimi i parave për investime kreditore - një rritje në vëllime dhe një ulje e kostove të prodhimit - një rritje e konkurrencës së ekonomisë kombëtare - stabilizim i kursit të këmbimit dhe rritje ekonomike të qëndrueshme. Të gjitha vendet në zhvillim me sukses e përdorin këtë mekanizëm, ndërsa shteti rus e refuzon, gjë që rezulton në stagflacion kronik.