Terapia e shokut të Fed: si Shtetet e Bashkuara po i afrohen një krize në shkallë të gjerë

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2023-12-16 16:16

Donald Trump arriti të arrijë suksesin më të madh në ekonomi. Ai u zgjodh me një program të madh dhe ambicioz reformash. Trump arriti të zbatojë disa prej tyre, të tjerët jo. Por në përgjithësi, ai ka diçka për të treguar nga rezultati i punës së tij. Megjithatë, pavarësisht ecurisë së mirë, rritja e indekseve të aksioneve praktikisht është ndalur. Dhe tetori do të mbahet mend si një Shocktober - aksionet e kompanive më të mëdha u shembën, në fillim të nëntorit, indekset kryesore amerikane kishin humbur të gjitha arritjet e tyre që nga vjeshta e 2017. Shumë ekonomistë ia vënë të gjithë fajin politikës së Fed. Malek Dudakov tregon se çfarë është dhe nëse mund të shkaktojë një kaskadë falimentimesh dhe falimentimesh në mbarë botën.

Reforma, përpjekje

Shumë kujtojnë premtimet e ndryshme të Trump në kontekstin e emigracionit. Ai synonte të zgjidhte përfundimisht problemin e migrimit të paligjshëm dhe të reduktonte ndjeshëm fluksin e emigrantëve legalë në Amerikë. Deri më tani, ai ka arritur të miratojë vetëm disa dekrete presidenciale në këtë drejtim - siç është ndalimi i hyrjes në Shtetet e Bashkuara të banorëve të një numri vendesh të Lindjes së Mesme, Venezuelës dhe DPRK. Muri famëkeq në kufirin me Meksikën sapo ka filluar të ndërtohet. Deri më tani, rreth 15-20 km janë ngritur afër San Diego-s - një rezultat jo shumë domethënës në dy vjet në detyrë.

Administrata Trump, pavarësisht disa përpjekjeve, ka dështuar të zbatojë një reformë të plotë të sigurimit shëndetësor. Trump po shfuqizon gradualisht klauzola të ndryshme të sistemit aktual të sigurimit shëndetësor të miratuar nga Obama (ObamaCare) me dekretet e tij. Megjithatë, kjo vështirë se mund të quhet një zgjidhje e suksesshme e situatës në tregun e sigurimeve.

Sigurisht, jo të gjitha veprimet e Trump varen vetëm nga ai. Në shumë mënyra, ato janë të lidhura me balancën e pushtetit në Kongres, që është pikërisht ajo që duhet të miratojë ligje të reja dhe të miratojë reformat. Gjatë dy viteve të para të presidencës së Trump, republikanët mbajtën shumicën në të dy dhomat. Në teori, kjo i lejoi ata të miratonin çdo normë legjislative. Në praktikë, megjithatë, situata ishte ndryshe.

Për shembull, në Dhomën e Përfaqësuesve, fraksione të ndryshme brenda Partisë Republikane shpesh nuk mund të gjenin një gjuhë të përbashkët me njëri-tjetrin. Kështu ishte, për shembull, për çështjen e sigurimit mjekësor. Pjesa konservatore e republikanëve kërkonte thjesht heqjen e rregullores shtetërore të kësaj sfere dhe dhënien e saj në tregun e lirë. Përfaqësuesit më të moderuar të mazhorancës donin vetëm të reformonin pak sistemin ekzistues ObamaCare, por jo të preknin themelet e tij.

Trump u përpoq të arrinte diku në mes të këtyre dy pozicioneve. Si rezultat, katër ose pesë vota për heqjen e ObamaCare thjesht dështuan dhe çështja iu la rastësisë.

Në Senat, opozita, e përfaqësuar nga demokratët, bllokoi në çdo mënyrë të mundshme çdo iniciativë të shumicës së republikanëve. Për të kaluar nga debati për një projektligj në votim, është e nevojshme të sigurohet mbështetja e të paktën gjashtëdhjetë senatorëve. Republikanët kishin vetëm 51 ose 52 vende, kështu që projektligjet e tyre të shumta mbetën në diskutim.

Në thelb, të gjitha sukseset legjislative të republikanëve u bazuan në miratimin e buxheteve të reja. Ai miratohet me shumicë të thjeshtë votash, ndaj demokratët nuk kishin vend për bllokim. Është më e logjikshme që në buxhet të përfshihen risitë ekonomike, gjë që administrata Trump e ka bërë me sukses.

Një dhuratë për biznesin dhe një ekonomi në lulëzim

Në fund të vitit të kaluar, Shtëpia e Bardhë, me mbështetjen e republikanëve, zbatoi reformën më të madhe tatimore në 35 vjet. Gjatë kësaj, normat e të ardhurave të qytetarëve amerikanë u ulën me 3-5%. Për shembull, norma maksimale është ulur nga 39% në 35%. Por mbi të gjitha preferencat iu dhanë biznesmenëve. Norma maksimale e të ardhurave nga biznesi është ulur nga 35% në 21% - me pothuajse një të tretën. Trump synonte kryesisht të reduktonte barrën tatimore për sipërmarrësit. Në të vërtetë, para kësaj reforme, tatimi mbi të ardhurat e korporatave në Shtetet e Bashkuara ishte më i larti midis të gjitha ekonomive të vendeve të zhvilluara (përfshirë Evropën, Izraelin, Japoninë dhe Korenë e Jugut).

Këto shkurtime të shpejta të taksave, së bashku me procesin e derregullimit të Trump, kanë çuar në rritje të shpejtë ekonomike. Në vitin 2017, ekonomia amerikane u rrit me 2.3%, një e treta më e lartë se një vit më parë (1.5%).

Në vitin 2018, për disa tremujorë radhazi, PBB-ja është rritur me një normë mbi 4% - ekonomia amerikane nuk ka parë tregues të tillë që nga vitet 1990, të cilët ishin të favorshëm për Shtetet e Bashkuara. Niveli i besimit në të ardhmen mes amerikanëve është ngjitur në nivelin më të lartë që nga viti 1997. Shkalla e papunësisë ra në nivelin më të ulët që nga viti 1969 në 3.5-3.7%. Dhe për herë të parë ndonjëherë, papunësia e minoriteteve ra në të njëjtin nivel me papunësinë amerikane të bardhë. Edhe pse përgjithësisht afrikano-amerikanët dhe hispanikët kanë më shumë vështirësi për të gjetur punë sesa amerikanët e bardhë.

Përshpejtimi i rritjes së ekonomisë amerikane filloi të vihet re në muajt e parë të 2017-ës. Atëherë reformat e Trump nuk ishin zbatuar ende. Megjithatë, optimizmi mes biznesmenëve dhe konsumatorëve për uljet e ardhshme të taksave dhe heqjen e rregulloreve të tepërta tashmë ka filluar të ndihmojë ekonominë. Sipërmarrësit filluan të investojnë më shumë në zgjerimin e biznesit të tyre dhe konsumatorët filluan të shpenzojnë më shumë para, të sigurt se do të ishin mirë me punën e tyre.

Rritja e shfrenuar e indekseve

Ndjenja optimiste u reflektua më qartë në tregjet e aksioneve, të cilat thyen një rekord pas tjetrit gjatë gjithë vitit 2017. Indeksi Dow Jones, i cili mat lëvizjen e çmimeve të aksioneve të tridhjetë korporatave më të mëdha amerikane, arriti një rekord 31 herë në një vit. Në fillim të 2017-ës, ajo kapërceu për herë të parë shifrën prej 20,000, me rreth 1,000 rritje gjatë vitit të kaluar. Dhe pas 12 muajsh, Dow Jones kaloi 26,000 pikë, duke thyer të gjitha rekordet e mëparshme për normën e rritjes vjetore.

Dow Jones Growth Dynamics

Një prirje e ngjashme tregoi edhe indeksi S&P 500, i cili gjurmon aksionet e 500 kompanive më të mëdha publike amerikane. Në vitin 2017, ajo u rrit nga 2200 pikë në 2700, duke shënuar një rritje prej më shumë se 22%. Dhe Nasdaq Composite, një indeks i korporatave IT, vitin e kaluar për herë të parë tejkaloi nivelin e pikut të mëparshëm të fillimit të vitit 2000. Më pas, pas rënies së flluskës dot-com, Nasdaq humbi dy të tretat e vlerës së tij në disa vite. Ai arriti të rikthehet në atë nivel vetëm në vitin 2017.

Gjatë gjithë vitit të kaluar, Trump shpesh ka vënë në dukje dinamikën e rritjes së tregut si shenjë e suksesit të politikave të tij. Edhe pse shpesh nuk lidhej fare me vlerësimet presidenciale. Për shembull, në vjeshtën e vitit 2017, në sfondin e rënies së besimit te Trump në nivele të ulëta në rajonin 35-37%, tregjet, përkundrazi, u rritën gjithnjë e më shpejt. Ekonomistët e Shtëpisë së Bardhë prisnin që ky trend të vazhdonte edhe në vitin e ri. Në të vërtetë, është në vitin 2018 që ekonomia do të ndjejë të gjitha pasojat e reformave të Trump. Kompanitë do të kursejnë në taksa, të cilat më pas mund të investohen në zgjerimin e prodhimit. Papunësia do të vazhdojë të bjerë, si më parë, ndërsa shpenzimet konsumatore vetëm do të rriten.

Shoku tetor

Megjithatë, që në fillim gjërat shkuan në një rrjedhë të paplanifikuar. Megjithëse të gjithë treguesit kryesorë ekonomikë ishin normalë (dhe disa edhe të përmirësuar), rritja e indekseve të aksioneve praktikisht është ndalur. Kjo u pasua nga një rënie rrëshqitëse e çmimeve të aksioneve, e cila u shtri në muajt shkurt dhe mars. Më afër verës, shumë tregues tregu u kthyen në normalitet, por në vjeshtë rifilloi sërish shitja e shpejtë e aksioneve.

Tetori i këtij viti me siguri do të hyjë në tekstet e historisë ekonomike si "Shocktober" (ose "Tetori shoku"). Në vetëm një muaj, Dow Jones humbi më shumë se 2000 pikë (megjithëse atëherë ai ishte në gjendje të rikuperonte pjesërisht disa nga humbjet). Nasdaq Composite ra gati 12%. Drejtuesit e rënies ishin aksionet e të ashtuquajturve. FAANG - Facebook, Amazon, Apple, Netflix dhe Google. Një vit më parë, investitorët i konsideruan ato më të besueshmet për investimet në treg - ato pothuajse gjithmonë rriten dhe rrallë bien.

Por në tetor, vetëm Facebook, për shembull, ra 22% dhe Netflix gati 30%. General Electric, një nga kompanitë më të mëdha në Amerikë dhe që menaxhon pjesën më të madhe të rrjetit elektrik të vendit, humbi 45% të kapitalizimit të saj të tregut në tetor. Tregu i paqëndrueshëm i kriptomonedhave ra pas tregut të aksioneve, duke humbur 32-34% të kapitalizimit të shtatorit. Lista e humbjeve mund të vazhdojë për një kohë të gjatë.

Rënia e indekseve më të mëdha të aksioneve në tetor

Ndoshta tronditja kryesore e tetorit nuk ishte aq rënia e rrëshqitjes së letrave me vlerë në të gjitha tregjet kryesore, por sa e shpejtë dhe e papritur doli. Shumica e investitorëve të kthyer nga pushimet verore shpresonin të shihnin rritje të bursave në vjeshtë, gjë që mund të kompensonte humbjet e pranverës. Sidoqoftë, në realitet, gjithçka doli krejt ndryshe. Në fillim të nëntorit, indekset kryesore amerikane kishin humbur të gjitha fitimet e tyre që nga vjeshta e kaluar. Në të njëjtën kohë, Hang Seng i Kinës dhe Nikkei i Japonisë ranë në nivelet e pranverës 2017, ndërsa aksionet evropiane ishin në gjendjen e tyre më të keqe në 2.5 vjet. Tradicionalisht, investitorët ndërkombëtarë i kanë përjetuar edhe më të dhimbshme të gjitha problemet me bursat amerikane.

Rezerva Federale Kundër Rritjes

Por cila është arsyeja e rënies së tregjeve? Si zakonisht, ekonomistët janë të ndarë. Dikush e sheh këtë si një fazë të natyrshme të korrigjimit të çmimeve, e cila do të pasohet nga një periudhë e re e gjatë rritjeje. Por ka edhe një këndvështrim krejtësisht të ndryshëm. Ajo ia hedh të gjithë fajin politikës së Rezervës Federale, e cila që nga viti i kaluar është përpjekur me të gjitha forcat të frenojë rritjen e treguesve të aksioneve.

Në fillim të këtij viti, Jerome Powell, një ekonomist konservator në Universitetin Princeton, u bë kreu i ri i Fed. Ai është një mbështetës i politikës së shtrënguar monetare. Do te thote rritje e shpejtë e normës së Fednga ato pozicione jo zero në të cilat ishte për një kohë të gjatë pas krizës së 2008-ës.

Në parim, kreu në largim i Rezervës Federale, Janet Yellen, tashmë ka filluar të ndjekë një politikë të tillë. Por Powell synon ta përshpejtojë këtë proces. Gjatë dy viteve të fundit, norma është rritur pothuajse 10 herë. Në verën e vitit 2016 ishte vetëm 0.15% dhe tani po i afrohet 2.25%. Powell pritet të përfundojë 3 ose 4 raunde të tjera të rritjes së tij deri në fund të 2019 - në 3.5-4%.

Në tetë vitet që nga fillimi i krizës financiare të vitit 2008, Rezerva Federale ka ndjekur në mënyrë agresive një politikë të normave të ulëta. Shembulli i tij u ndoq nga bankat qendrore të vendeve të tjera kryesore të botës - Bashkimit Evropian, Japonia, Britania e Madhe dhe Kina. Ata në mënyrë të koordinuar “vërshuan” bursat me para të lira, të cilat ua jepnin bankave praktikisht pa pagesë (në fund të fundit, 0, 1-0, 2% vështirë se mund të konsiderohen si shuma të konsiderueshme për bankierët).

Trajtimi i goditjes me flluskë

Politika e parasë së lirë ndihmoi në zbutjen e ndikimit të krizës dhe çoi në rritje të paprecedentë në tregjet e kapitalit. Indekset e aksioneve janë rritur pothuajse pa ndërprerje që nga viti 2009, nëse nuk merren parasysh periudhat e shkurtra të recesionit në 2013 dhe 2015. Megjithatë, bankat qendrore tani janë të shqetësuara se politika të tilla kanë kontribuar në flluska masive në të gjitha tregjet kryesore. Nëse këto flluska fillojnë të shpërthejnë njëra pas tjetrës, atëherë bota do të përfundojë në humnerën e një krize shumë më të keqe se sa ishte në vitin 2008.

Në vetvete, rritja e vazhdueshme në tregjet kryesore të aksioneve mund të llogaritet si flluska të reja. Tregu i hipotekave në Amerikë po ringjallet sërish, siç ishte përpara krizës së 2008. Tregu i borxhit të studentëve universitarë në SHBA po rritet vazhdimisht dhe po rritet në vëllim. Zonat kryesore metropolitane të botës (Londër, Hong Kong, Nju Jork) përballen me një rritje të mprehtë të vlerës së pronave. Në rast të një recesioni të ri global, të gjitha këto flluska do të fillojnë të shfryhen njëra pas tjetrës, duke shkaktuar një reaksion zinxhir. Pasojat mund të jenë jashtëzakonisht të tmerrshme.

Kjo është arsyeja pse kreu i Rezervës Federale Powell vendosi të punojë në mënyrë proaktive. Duke rritur me shpejtësi normën, ai synon të arrijë një lloj “terapie shoku” për tregjet. Do t'i lejojë ata të shemben për një kohë të shkurtër, por nuk do të çojë në një recesion të madh. Askush nuk është i kënaqur me veprimet e tij: as lojtarët institucionalë si bankat dhe fondet mbrojtëse, të mësuar me një periudhë parash të lira, as politika në krye të Shteteve të Bashkuara. Trump, i cili më parë kishte mbështetur politikat e Powell-it, u përball me pasojat dhe filloi ta qortonte gjithnjë e më shumë. Ai ndoshta nuk e priste që veprimet e Fed do të çonin në pasoja kaq të shpejta dhe dramatike.

Era e krizës

Në historinë amerikane, përplasja në tregjet e aksioneve nuk ka çuar gjithmonë në një krizë ekonomike në shkallë të gjerë. Për shembull, në tetor 1987, rënia e papritur e Dow Jones me 23% nuk pati pothuajse asnjë efekt në sektorin real të ekonomisë. Kolapsi i tetorit të këtij viti mund të përfundojë me një rezultat të ngjashëm. Në të vërtetë, me gjithë panikun në tregje, shumica e indekseve u rikthyen vetëm në nivelin e vitit të kaluar. Ndikuar nga rritja e shpejtë e bursave në vitin 2017. Kur, për shembull, në tetor-nëntor 2008, në kulmin e krizës financiare, indekset humbën të gjitha fitimet e tyre në 4-5 vjet.

Megjithatë, ngjashmëritë me krizat kryesore të së kaluarës mund të gjurmohen diku tjetër. Depresioni i Madh filloi me një kolaps të madh të vlerës së aksioneve në bursën e Nju Jorkut në tetor 1929. Arsyeja kryesore - fundi i politikës së parave të lira gjatë "viteve të 20-ta të zhurmshme". Dhe shkaktari i kolapsit ishte vendimi për të rritur normën nga Fed i Nju Jorkut.

Flluska e hipotekës në mesin e viteve 2000. u formua gjithashtu kryesisht nga politika e dollarit të lirë të ndjekur nga Fed për të dalë shpejt nga recesioni i 2002-shit. Dhe tashmë në 2005, Fed filloi të rrisë gradualisht normën nga 0.5% në 5%, gjë që përfundimisht çoi në krizën e hipotekave, e cila shkaktoi një kolaps financiar.

A do të përsëritet kjo histori sot? Në fund të fundit, tani jemi dëshmitarë të përfundimit të një tjetër eksperimenti nëntëvjeçar për “përmbytjen” e tregjeve me para të lira. Megjithatë, tani e gjithë kjo i shtohet problemit serioz të barrës së borxhit të shteteve dhe korporatave të mëdha. Dhe me një rritje të normës, rritet edhe kostoja e shërbimit të kredive. Nëse Fed dhe bankat e tjera qendrore luajnë shumë, ato mund të shkaktojnë një kaskadë falimentimesh dhe falimentimesh në mbarë botën. Në këtë rast, paqëndrueshmëria aktuale e tregut do të duket si lule në sfondin e manave - një krizë e gjatë dhe e dhimbshme ekonomike.