Rusia nuk është gati për një luftë serioze bankare - Katasonov

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2024-01-16 19:01

Fatkeqësisht, media jonë është e dominuar nga një qëndrim i “shkatërruar” ndaj kërcënimeve të Perëndimit në lidhje me vendosjen e sanksioneve të mëdha ekonomike dhe bankare kundër Rusisë. Dhe kjo ndonjëherë konsiderohet si manifestim i “patriotizmit” tek ne. Unë nuk jam aspak përkrahës i të qenit i ndrojtur dhe i favorizuar ndaj Perëndimit. Por mendoj se duhet të largohemi nga komentet dhe vlerësimet e lehta për pasojat e sanksioneve perëndimore, pasi ato nuk na mobilizojnë për t'u përgatitur seriozisht për një luftë ekonomike. Për më tepër, ekziston gjithmonë rreziku që lufta "e ftohtë" të shndërrohet në një "të nxehtë".

1. ÇDO LUFTË KËRKON LLOGARITJE PARAPRAKE

Prej disa muajsh, Perëndimi po kërcënon me një luftë ekonomike në shkallë të gjerë kundër Rusisë, e cila përfshin mbulimin e sektorëve të tërë të ekonomisë ruse. Tre sektorë të ekonomisë ruse shfaqen më shpesh në deklaratat perëndimore për sanksionet "sektoriale": nafta dhe gazi, mbrojtja dhe bankat. Natyrisht, përpara se të marrë vendime konkrete për sanksionet, Perëndimi llogarit pasojat e vendimeve të tilla, duke përfshirë pasojat si për armikun ashtu edhe për Perëndimin.

Le të përpiqemi dhe të bëjmë një llogaritje të përafërt të këtij lloji të pasojave për sektorin bankar të ekonomisë ruse. Konsiderohet një skenar i një lufte që synon "shkatërrimin e plotë" të aseteve të armikut. Nuk merret parasysh i gjithë spektri i pasojave, por vetëm (e aseteve tona të huaja dhe aseteve të investitorëve të huaj në Federatën Ruse). Pas "kornizës" së analizës sonë janë llojet e tjera të veprimeve ushtarako-ekonomike, para së gjithash, bllokimi i pagesave dhe shlyerjeve, ndalimet e lëshimit të kredive të reja dhe hapja e llogarive për personat juridikë të Federatës Ruse, etj.

Një goditje ndaj aseteve të armikut mund të jepet në formën e:

Le të zbulojmë se cila anë është fitimprurëse dhe cila nuk është fitimprurëse për të filluar një luftë bankare në shkallë të gjerë. Nga rruga, një analizë e tillë ndihmon për të kuptuar se çfarë masash parandaluese mund të marrë Rusia për të minimizuar dëmin e saj në një luftë të tillë.

2. POZICIONI INVESTIMEVE NDËRKOMBËTARE E FEDERATËS RUSE - MJETE PËR VLERËSIMIN E RREZIQVE TË LUFTËS EKONOMIKE DHE BANKARE

Për këtë, le t'i referohemi të dhënave të Bankës së Rusisë për pozicionin e investimeve ndërkombëtare, të cilat pasqyrojnë raportin e aktiveve jorezidente në ekonominë ruse dhe aktiveve ruse jashtë vendit. Tabela 1-3 janë të dhënat më të fundit të Bankës së Rusisë - që nga 1 janari 2014.

Tab. një

	Detyrimet e jashtme	Asetet e jashtme	Pozicioni neto i investimit
Total:	731 959	1 009 951	-277 992
Afatshkurtër	97 497	716 628	-619 131
Afatgjatë	634 463	293 323	341 140

Tab. 2

	Detyrimet e jashtme	Asetet e jashtme	Pozicioni neto i investimit
Total:	732, 0	1 010, 0	-278, 0
Organet qeveritare	66, 7	62, 6	4, 1
Banka Qendrore	16, 1	470, 2*	-454, 1
bankat	214, 4	254, 4	-40, 0
Sektorë të tjerë	434, 8	222, 8	212, 0

Tab. 3

	Detyrimet e jashtme	Asetet e jashtme	Pozicioni neto i investimit
Total	214 394	254 401	40 007
Afatshkurtër	60 372	115 458	55 086
Instrumentet e borxhit në kapitalin privat	3 621	664	2 957
letrat me vlerë të borxhit	2 601	357	2 244
Kredi dhe kredi	1 901	15 161	-13 261
Para të gatshme në valutë të huaj	0	5 826	-5 826
Llogaritë rrjedhëse dhe depozitat	49 487	86 055	-36 568
Të tjera, duke përfshirë borxhin e vonuar	2 768	10148	-7380
Afatgjatë	154 021	138 943	15 078
Instrumentet e borxhit në kapitalin privat	889	882	7
letrat me vlerë të borxhit	5 128	34 141	-29 014
Kredi dhe kredi	0	54 979	-54 979
Depozitat	146 958	43 311	103 647
Të tjera	1 047	5 630	-4 583

Normal 0 false false false RU X-ASNJE X-ASNJË

Informacioni i përfshirë në tabelë. 3 mund të plotësohet me të dhënat e Bankës së Rusisë të publikuara në "". Të gjithë treguesit janë dhënë në rubla. Pra, aktivet e investitorëve të huaj në sektorin bankar të Federatës Ruse u rritën në vitin 2013 me 10.9% dhe arritën në 5.9 trilionë. fshij. (Pjesa më e madhe e kësaj shume është kredi për bankat ruse). Dhe aktivet e bankave ruse jashtë vendit (kryesisht kreditë ndërbankare) u rritën me 18.2% dhe arritën në 7.6 trilionë. fshij. Kështu, pretendimet neto të sektorit bankar të Federatës Ruse ndaj jorezidentëve (të huaj) u rritën gjatë vitit nga 1,1 trilion. deri në 1.7 trilionëfshij. Sektori bankar rus ka lëvizur shumë përtej kufijve të juridiksionit kombëtar, gjë që krijon rreziqe serioze.

Në dokumentin e referuar, informacioni i mëposhtëm është me interes të veçantë. Gjysma e kredive ndërbankare të tërhequra nga jashtë ranë në 5 banka ruse, dhe 4 prej tyre janë banka të përfshira në "top-20". Dhe gjysma e kredive ndërbankare të dhëna për jorezidentët ranë në 3 banka, gjithashtu nga "top-20". Megjithëse institucionet e kreditit nuk përmenden në dokumentin e Bankës së Rusisë, është e lehtë të hamendësohet se ka shumë të ngjarë që ato janë Sberbank, VTB, Gazprombank dhe, ndoshta, Alfa-Bank (VEB, e cila ka një status të veçantë, nuk konsiderohet në Bankë dokumenti i Rusisë).

Informacioni i përfshirë në tabelë. 1-3, kërkon disa komente

ka të bëjë me vlerësimin e madhësisë së aseteve ruse jashtë vendit. Në një kohë, ne bëmë vlerësime të shkallës reale të aktiveve të huaja të bankave, ndërmarrjeve dhe individëve rusë, duke marrë parasysh eksportin e paligjshëm të kapitalit, i cili ndryshonte shumë nga të dhënat zyrtare (). Në fillim të dekadës së fundit, sipas vlerësimeve tona, vëllimet reale të aktiveve të huaja të Rusisë (pa përfshirë rezervat ndërkombëtare) ishin 2 - 2.5 herë më të larta se vlerësimet zyrtare të Bankës së Rusisë. Është e vështirë të thuhet se cila është shkalla reale e mjeteve të huaja sot. Shifrat e cituara nga Banka e Rusisë, për mendimin tonë, janë mjaft seriozisht të nënvlerësuara, pasi (megjithë liberalizimin e plotë të monedhës së lëvizjeve ndërkufitare të kapitalit) është e qartë se, duke marrë parasysh këtë, pasojat e bankave (dhe ekonomike) lufta për Rusinë mund të jetë më e rëndë se sa del nga përfundimet e seksionit të mëparshëm. Sidoqoftë, nga këndvështrimi ynë, mjetet monetare të transferuara nga Rusia në det të hapura janë, gjithsesi, pothuajse një "copë e prerë" për ne (edhe nëse nuk ka pasur luftë ekonomike).

Në llogaritjet tona, në radhë të parë jemi të interesuar për pjesën e aseteve që lidhet me vendet perëndimore. Disa nga asetet ndoshta nuk do të përfshihen në luftën ekonomike, por jo shumë domethënëse. Sipas vlerësimeve tona, afërsisht 90% e aseteve të huaja të Federatës Ruse janë në vendet dhe territoret perëndimore të kontrolluara nga Perëndimi (në det të hapur). Përafërsisht e njëjta 90% e aseteve të huaja në Federatën Ruse përfaqësohen nga vendet perëndimore dhe territoret nën kontrollin e saj. Mund të supozohet se një analizë më delikate, duke marrë parasysh vetëm ato asete që lidhen me vendet perëndimore, nuk do të ndryshonte ndjeshëm raportin e përgjithshëm midis aseteve tona jashtë vendit dhe aseteve të tyre në Rusi.

3. POZICIONI INVESTIMEVE NDËRKOMBËTARE E ARMIQVE POTENCIALE TË RUSISË

Për një kuptim më të plotë të ekuilibrit të fuqisë në një luftë të mundshme bankare në të ardhmen, këshillohet që të njiheni me të dhënat mbi pozicionin e investimeve ndërkombëtare të Shteteve të Bashkuara dhe aleatëve të saj - vendeve të Evropës dhe Japonisë. Për ta bërë këtë, ne do të përdorim të dhënat më të fundit nga Banka për Shlyerjet Ndërkombëtare - Këto të dhëna në fund të tremujorit të parë të vitit aktual janë paraqitur në tabelën 4.

Tab. 4.

Vendi	Mjetet e huaja	Detyrimet ndaj jorezidentëve	Pozicioni neto i investimeve ndërkombëtare *.
SHBA	2967, 0	3923, 3	956, 3
Britania e Madhe	5021, 1	4385, 4	-635, 7
Japonia	3238, 5	1313, 5	-1925, 0
Franca	2585, 9	2324, 9	-261, 0
Gjermania	2535, 2	1932, 6	-602, 6
Zvicra	1001, 3	872, 8	-128, 5
Rusia	294, 8	275, 5	-19, 3

*

Siç dëshmohet nga tabela e të dhënave. 4?, për shumëkush është ndoshta një surprizë që Shtetet e Bashkuara për nga sasia e mjeteve të huaja të sektorit të tyre bankar sot nuk janë në vendin e parë, por vetëm në vendin e tretë, pas Britanisë së Madhe dhe Japonisë. Dy vendet e fundit posedojnë asete gjigante bankare të huaja në formën e huave të lëshuara, depozitave të vendosura, letrave me vlerë të blera dhe aksioneve në kapitalin e bankave të huaja (bankat filiale). Sektori bankar rus ka një rend të madhësisë më pak aktive të huaja se bankat amerikane dhe 17 herë më pak se bankat në Mbretërinë e Bashkuar. Për sa i përket detyrimeve ndaj jorezidentëve, sektori bankar i SHBA-së është në vendin e dytë, vetëm pak pas bankave në Mbretërinë e Bashkuar. Për sa i përket detyrimeve të jashtme të sektorit bankar, Rusia është më shumë se 14 herë pas Shteteve të Bashkuara dhe pothuajse 16 herë pas Mbretërisë së Bashkuar.

nga vendet perëndimore, vetëm sektori bankar i SHBA-së ka një tepricë të detyrimeve të huaja mbi mjetet e huaja, dhe teprica është shumë domethënëse - gati 1 trilion. dollarë Të gjitha vendet e tjera të zhvilluara, përkundrazi, kanë një tepricë të aktiveve mbi detyrimet. Në të njëjtën kohë, Japonia ka një asimetri veçanërisht të habitshme, aktivet e saj të huaja tejkalojnë detyrimet e saj të jashtme me pothuajse 2.5 herë, dhe në terma absolutë kjo tepricë është një shumë rekord që kalon 1.9 trilionë. Me fjalë të tjera, sektori bankar amerikan vepron në botë si një debitor neto (debitor neto), dhe të gjitha vendet e tjera të zhvilluara - si kreditorë neto (kreditorë neto). Natyrisht, kjo situatë, duke qenë të gjitha gjërat e tjera të barabarta, i lejon Uashingtonit që me më shumë besim (në krahasim me vendet e tjera perëndimore) të marrë vendime për sanksionet bankare kundër shteteve të padëshiruara, përfshirë Rusinë. Bankat në Evropën Perëndimore dhe Japoni do të kërkojnë të ushtrojnë përmbajtje në luftën bankare kundër Rusisë.

sistemet bankare të Shteteve të Bashkuara dhe aleatëve të saj janë në një "kategori peshe" të ndryshme nga sistemi bankar i Rusisë. Sigurisht, disa banka perëndimore mund të vuajnë seriozisht apo edhe të shkojnë në “botën tjetër” si pasojë e “shkëmbimit të goditjeve”. Por në përgjithësi, në rast të një lufte bankare "të humbjes së plotë", humbjet e kundërshtarëve gjeopolitikë të Rusisë nuk do të jenë kritike për ta. Megjithatë, për vendet perëndimore individuale, madhësia e këtyre humbjeve mund të ndryshojë ndjeshëm. Për këtë, këshillohet të merret në konsideratë pozicioni i investimeve ndërkombëtare të sektorit bankar të Federatës Ruse në një kontekst gjeografik.

4. POZICIONI INVESTIMEVE NDËRKOMBËTARE E RUSISË NË SEKSIONIN GJEOGRAFIK

Le t'i drejtohemi informacionit të Bankës së Rusisë në lidhje me strukturën gjeografike të shpërndarjes së aktiveve likuide të bankave ruse jashtë vendit (Tabela 5). Në 1 janar 2013, vëllimi i këtyre aseteve arriti në 104.6 miliardë dollarë, thuajse 93% e tyre ishin në vendet jashtë CIS.

Tab. 5.

Vendi	Bln. Kukull.	% e totalit
Total	104, 6	100
vendet e CIS	7, 6	7, 3
Vendet që nuk janë pjesë e CIS	97, 0	92, 7
Britania e Madhe	27, 6	26, 4
SHBA	14, 2	13, 6
Gjermania	13, 1	12, 5
Qipron	10, 2	9, 8
Hollanda	4, 1	3, 9
Zvicra	3, 7	3, 5
Franca	3, 6	3, 4
Italia	3, 3	3, 2
Vende të tjera jo të CIS	17, 2	16, 4

Pjesa më e madhe e aktiveve të huaja më likuide të bankave ruse (depozita, kredi, llogaritë korrespondente, para) nuk i përket Shteteve të Bashkuara, siç besojnë shumë, por Britanisë së Madhe. Atje asetet tona bankare janë dy herë më të mëdha se në Shtetet e Bashkuara. Londra për sa i përket sanksioneve shkon gjithmonë krah për krah me Uashingtonin. Nëse Uashingtoni vendos të ngrijë aktivet e huaja të bankave ruse, mund të pritet që rreth 40% e të gjitha aktiveve të huaja të ngrihen menjëherë (26.4% - Britania e Madhe, 13.6% - SHBA). Dhe 80% e aktiveve të huaja të bankave ruse janë të përqendruara në SHBA, Britaninë e Madhe dhe gjashtë vende të tjera (Gjermani, Qipro, Hollandë, Zvicër, Francë, Itali), sistemet financiare dhe bankare të të cilave kontrollohen nga Uashingtoni

Vlen gjithashtu t'i kushtohet vëmendje strukturës gjeografike të shpërndarjes së rezervave ndërkombëtare të Federatës Ruse. Këtu janë të dhënat më të fundit nga Banka e Rusisë (më 30 shtator 2013,% e totalit): Francë - 32, 0; SHBA - 30, 8; Gjermani - 19, 1; Britania e Madhe - 9, 2; Kanada - 3.0; organizatat ndërkombëtare - 1, 7; të tjerët - 13, 4. Për krahasim, do të jap të dhëna për strukturën gjeografike të rezervave ndërkombëtare të Federatës Ruse nga mesi i vitit 2006 (% e totalit): SHBA - 29, 4; Gjermani - 21, 1; Britania e Madhe - 13, 9; Francë - 11, 4; Zvicra - 8, 6; Holandë - 4, 9. Mund ta shihni për 2006-2013. pjesa e Shteteve të Bashkuara në rezervat ndërkombëtare të Rusisë mbeti e pandryshuar. Kishte vetëm një rishpërndarje të aksioneve të vendeve të tjera kryesore perëndimore. Papritur, Franca doli në plan të parë dhe vende si Zvicra dhe Holanda kaluan në plan të dytë. Sido që të ishte, por praktikisht të gjitha rezervat ndërkombëtare të Federatës Ruse janë vendosur në ato vende që janë nën kontrollin e rreptë të Uashingtonit. Franca, e cila aktualisht strehon pothuajse 1/3 e të gjitha rezervave ndërkombëtare të Federatës Ruse, nuk bën përjashtim në këtë drejtim

5. KONKLUZIONET DHE REKOMANDIME PARAPRAKE

Pjesa e parë e artikullit prezantoi të dhënat zyrtare të Bankës së Rusisë, të mbështetura nga disa vlerësime ekspertësh dhe jozyrtare. Nga pikëpamja e vlerësimit të aftësive tona për t'i bërë ballë një lufte ekonomike në shkallë të gjerë në Perëndim, statistikat që kemi paraqitur na lejojnë të nxjerrim përfundimet e mëposhtme.

1. Në rast të një lufte ekonomike “për shkatërrim total”, Rusia mund të pësojë humbje më të mëdha se kundërshtari ynë. Humbjet neto mund të arrijnë në 288 miliardë dollarë (diferenca midis vëllimit të aktiveve jorezidente në Rusi dhe vëllimit të aktiveve ruse jashtë vendit). Dhe kjo pa marrë parasysh ato pasuri të mëdha që janë formuar jashtë vendit gjatë shumë viteve si rezultat i eksportit të paligjshëm të kapitalit dhe që nuk pasqyrohen në statistikat e Bankës së Rusisë.

2. Në të njëjtën kohë, duhet të merret parasysh struktura e detyrimeve të jashtme dhe aktiveve të jashtme të Federatës Ruse. Në detyrimet e jashtme të Federatës Ruse (d.m.th., aktivet e jorezidentëve në ekonominë ruse), detyrimet afatgjata mbizotërojnë qartë (86.7%). Në të njëjtën kohë, aktivet afatshkurtra mbizotërojnë në aktivet e huaja të Federatës Ruse (71, 0%). Një strukturë e tillë është e dobishme për Rusinë, pasi është shumë më e lehtë dhe më e shpejtë të grumbullohen aktivet afatshkurtra sesa aktivet afatgjata. Megjithatë, kjo veçori e strukturës së aseteve mund të shihet si një avantazh vetëm në prag të fillimit të një lufte të madhe ekonomike. Pas fillimit të një lufte të tillë, armiku mund të ngrijë të gjitha pasuritë tona jashtë vendit, përfshirë ato afatshkurtra. Nëse do të arrinim të tërhiqnim më shumë se 700 miliardë dollarë nga investimet tona afatshkurtra nga jashtë, Perëndimi do të gjendej në një pozicion jashtëzakonisht humbës (pozicioni neto i investimit të Federatës Ruse në asetet afatgjata ishte plus 341 miliardë dollarë në fillimi i vitit).

3. Sektori bankar luan një rol të madh në formësimin e pozicionit të investimeve ndërkombëtare. Sektori bankar në një përkufizim të gjerë (banka + Banka Qendrore) përbën 31.5% të të gjitha aktiveve jorezidente në ekonominë ruse. Pjesa e sektorit bankar në përkufizimin e gjerë të mjeteve të huaja të Federatës Ruse është 71.7%. Pozicioni neto i investimeve të sektorit bankar në një përkufizim të gjerë është minus 494 miliardë dollarë, që është pothuajse 1.8 herë më shumë se pozicioni i investimit neto i të gjithë Federatës Ruse. Një goditje mund të shprehet në veprimet e mëposhtme:

4. Nga sa më sipër rezulton se roli i sektorit bankar në luftën ekonomike vështirë se mund të mbivlerësohet. Sektori bankar ka nevojë për një program për t'u përgatitur për një luftë të tillë. Situata për sektorin bankar rus nuk është pashpresë e keqe, pasi pothuajse gjysma e aktiveve të huaja të bankave ruse janë aktive afatshkurtra. Me një politikë të strukturuar siç duhet, asete të tilla mund të "kufizohen". Në të njëjtën kohë, në strukturën e mjeteve valutore në sektorin bankar të ekonomisë mbizotërojnë mjetet afatgjata (72.0%). Këto janë kryesisht depozita bankare afatgjata. Asete të tilla nuk mund të tërhiqen shpejt nga Rusia. Ose tërheqja shoqërohet me humbje të larta. Për sa i përket aktiveve afatgjata të sektorit bankar, avantazhi në luftën ekonomike është në anën e Rusisë, d.m.th. Humbjet e mundshme të bankave të huaja mund të tejkalojnë humbjet e bankave ruse.

5. Në programin e mësipërm bankar të përgatitjes për një luftë ekonomike, një rol të rëndësishëm duhet t'i caktohet Bankës së Rusisë., sepse merr pjesë në mënyrë të konsiderueshme në formimin e pozicionit ndërkombëtar të investimeve të Federatës Ruse (pothuajse gjysma e aktiveve të huaja të Rusisë janë rezervat ndërkombëtare të Bankës Qendrore). sepse ai është rregullator i sektorit bankar. Ne kemi vërejtur tashmë se pjesa e aktiveve afatshkurtra në aktivet e huaja të bankave ruse është e lartë. Rezervat ndërkombëtare të Bankës së Rusisë përmbajnë aktive afatshkurtra dhe afatgjata. Sipas vlerësimeve tona, afërsisht në një raport 50:50. Vetë Banka Qendrore nuk përfaqëson një grupim të tillë në faqen e saj të internetit. Në çdo rast, sipas vlerësimeve tona, programi i lartpërmendur mund të sigurojë një tërheqje të shpejtë nga goditja e të paktën 350-400 miliardë dollarëve të aseteve tona jashtë vendit. Gjatë kësaj kohe, bankat e huaja do të kishin arritur të tërhiqnin nga goditja asetet e tyre ruse me vlerë 60 miliardë dollarë, jo vetëm në pozicionin e investimeve ndërkombëtare të sektorit bankar rus, por edhe në të gjithë pozicionin e investimeve ndërkombëtare të Federatës Ruse.

6. Është e nevojshme të tërhiqen urgjentisht asetet e huaja të bankave ruse nga Shtetet e Bashkuara dhe vendet nën kontrollin e tyre. Gjithashtu, duhet të merren masa urgjente për të ndryshuar strukturën gjeografike dhe valutore të rezervave ndërkombëtare të Bankës së Rusisë.

7. Duke pasur parasysh që aktivet dhe detyrimet e huaja ndaj jorezidentëve të sektorit bankar të Federatës Ruse janë të përqendruara në vetëm disa banka (kryesisht VEB, VTB, Sberbank, Gazprombank, Alfa-Bank), nuk do të ishte e vështirë për Bankën e Rusisë. për të zhvilluar dhe siguruar kontrollin mbi zbatimin e programit të trajnimit.sektori bankar i vendit deri te lufta ekonomike.

6. REKOMANDIME PËRFUNDIMTARE

Por, siç thonë anglezët,). Penguesi kryesor për përgatitjen efektive të Rusisë për luftën bankare (dhe ekonomike) nga ana e Perëndimit janë autoritetet tona monetare (Ministria e Financave dhe Banka Qendrore). Kaq shumë është thënë dhe shkruar për këtë! Për të kuptuar se si Banka jonë Qendrore po “përgatitet” për sanksione ekonomike, mjafton, për shembull, të njiheni me një dokument kaq të freskët si “” (Nr. 2 (6), qershor 2014). Dokumenti është mbresëlënës, rreth 100 faqe. Pra, në të vetëm një herë, në faqen 78, përmendet fjala "sanksione" (në seksionin "Vlerësimi i rrezikut") dhe nuk ka fare fjalë për rekomandime (dhe, për më tepër, një program veprimi) për të kapërcyer ose zbutur këtë. rrezik! Banka e Rusisë nuk i vëren sanksionet! Si mund të mos pajtohemi me faktin se edhe jo ekonomistët vendas më radikalë filluan ta quajnë Bankën Qendrore të Federatës Ruse një "degë të Rezervës Federale të SHBA", "kolona e pestë", "një agjent ndikimi" i Uashingtonit.

Kështu, rekomandimi përfundimtar (jo Banka e Rusisë, por imi) është si vijon:.