V. Katasonov: Për manipulimet në tregun botëror të valutës

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2023-12-16 16:16

Në artikullin tim "Për politikën monetare në kuadrin e sanksioneve ekonomike", unë formulova tezën: rubla ruse në asnjë rast nuk duhet të bëhet një monedhë ndërkombëtare me të cilën Rusia mund të kryejë shlyerjet e saj me vendet e tjera. Kështu u interpretua deklarata e fundit e zëvendësministrit të Jashtëm Sergei Ryabkov, i cili tha se përballë sanksioneve më të ashpra ekonomike, duhet të intensifikohen përpjekjet për t'u çliruar nga varësia nga dollari.

Sigurisht që është e nevojshme të heqësh qafe një varësi të tillë, por jo duke zëvendësuar dollarin amerikan me rublën ruse në shlyerjet ndërkombëtare.

Për më tepër, rubla ruse duhet të ndalohet të shkojë fare përtej kufijve të Federatës Ruse, ajo duhet të jetë një monedhë ekskluzivisht kombëtare. Një ndalim i tillë është një kusht i rëndësishëm, por jo i vetëm për sigurimin e stabilitetit financiar dhe ekonomik të shtetit.

Teza ime bazohet në praktikën e monopolit të monedhës shtetërore të testuar nga Bashkimi Sovjetik: rubla sovjetike ishte ekskluzivisht para e brendshme dhe BRSS kryente pagesa të jashtme kryesisht me ndihmën e dollarit, frangut, sterlinës dhe monedhave të tjera të konvertueshme lirisht.. Më vonë, në marrëdhëniet ekonomike me vendet e kampit socialist, rubla e transferueshme, monedha mbikombëtare në kuadër të Këshillit për Ndihmën e Ndërsjellë Ekonomike (CMEA), u bë monedha kryesore. Monedhat e vendeve ekonomikisht më pak të zhvilluara dhe ari mund të përdoren si mjete ekzotike pagese. Në shumicën e rasteve është përdorur klering dypalësh dhe shumëpalësh, i cili ka reduktuar nevojën për valutë. Eksporti i rublës sovjetike jashtë vendit ishte i ndaluar.

Për të bërë më të qartë kërcënimet që lindin kur rubla largohet nga vendi, do të përshkruaj shkurtimisht strukturën e tregut modern të këmbimit valutor. Quhet edhe tregu FOREX, nga anglishtja. KËMBIM VALOR - një treg ndërbankar i këmbimit valutor me çmime të lira. Operacionet në këtë treg mund të jenë tregtare, spekulative, mbrojtëse (nivelimi i rrezikut) dhe rregullatore (ndërhyrjet valutore të bankave qendrore). Një shtysë e fuqishme për rritjen e shpejtë të tregut të këmbimit valutor i dha kalimi nga sistemi monetar dhe financiar i Bretton Woods në atë xhamajkan në vitet '70 të shekullit të kaluar. Në Konferencën Xhamajkane të vitit 1976, u vendos që të braktiseshin kurset fikse të këmbimit dhe të kalonin në kurset e këmbimit të bazuara në treg. Luhatjet e kursit të këmbimit, nga njëra anë, kanë komplikuar tregtinë botërore dhe zhvillimin ekonomik, nga ana tjetër, janë bërë terren pjellor për fitime spekulative. Sipas sistemit të Bretton Woods, tregu i këmbimit valutor ekzistonte gjithashtu, por ai ishte i rregulluar fort, duke përjashtuar spekulimet në shkallë të gjerë. Operacionet e këmbimit në të siguruan 90% të tregtisë botërore dhe aktiviteteve ekonomike të lidhura me to.

Në vitin 1977, qarkullimi ditor në tregun botëror të këmbimit valutor ishte, sipas Bankës për Shlyerjet Ndërkombëtare (BIS), 5 miliardë dollarë. Dhjetë vjet më vonë, në 1987, qarkullimi ditor i tregut u rrit 120 herë dhe arriti në 600 miliardë dollarë. Në fund të vitit 1992, xhiroja ditore kaloi nivelin e 1 trilion. dollarë. Në vitin 1997, shifra ishte 1.2 trilion. dollarë, në vitin 2000 - 1.5 trilion. Në 2005-2006, qarkullimi ditor në tregun FOREX u luhat, sipas vlerësimeve të ndryshme, nga 2 në 4.5 trilion dollarë, në vitin 2010 arriti në 4 trilion dollarë. Në gjysmën e parë të kësaj dekade, xhiroja ditore, sipas BIS, është luhatur rreth nivelit 5 trilionë. Kukull. Domethënë, gjatë tre deri në katër dekada, qarkullimi në tregun valutor është rritur me tre rend të përmasave (1000 herë!). Deri në vitin 2020, sipas ekspertëve, qarkullimi ditor në tregun FOREX mund të arrijë në 10 trilion dollarë.

Operacionet në këtë treg kryhen përmes një sistemi institucionesh: banka qendrore, banka komerciale, banka investimesh, brokerë dhe tregtarë, fonde pensioni, kompani sigurimesh, korporata shumëkombëshe. FOREX ndryshon ndjeshëm nga tregjet e tjera financiare, ai supozon mungesën e ndërhyrjes së qeverisë në përfundimin e transaksioneve të këmbimit (nuk ka kurs zyrtar të këmbimit, nuk ka kufizime në drejtimin, çmimet dhe vëllimet e transaksioneve). Disa rregulla rregullojnë, para së gjithash, marrëdhëniet ndërmjet klientit (tregtarit) dhe ndërmjetësit (ndërmjetësit). Në përgjithësi, tregu i këmbimit valutor mund të quhet pa recetë dhe global. Ndryshe, le të themi, nga tregjet e kredisë ose të aksioneve, të cilat ende vazhdojnë të kontrollohen nga autoritetet kombëtare mbikëqyrëse dhe ruajnë njëfarë izolimi. Mund të hyni në bursë nëse keni të paktën 100 dollarë në xhep; në tregun valutor gjithçka është ndryshe. Madhësia minimale e transaksionit në tregun FOREX është në rangun nga 500 mijë deri në 1 milion dollarë. Shumë qytetarë rusë as që dyshojnë se kjo bankë mund të luajë me paratë e tyre të depozituara në një bankë tregtare. Meqenëse tregu FOREX është pothuajse ekskluzivisht spekulativ, ata zakonisht luajnë këtu jo për paratë e tyre, por për paratë e huazuara.

Tregu i këmbimit valutor mbivendoset ngushtë me tregun e derivativëve financiarë (derivativët): një pjesë e konsiderueshme e transaksioneve këtu nuk bëhen në formën e transaksioneve spot (dorëzimi i menjëhershëm i monedhës, konvertimi i drejtpërdrejtë i monedhës), por në formën e opsioneve, të ardhmes., këmbime, etj. Kjo tashmë është diçka si një kumar, një bast. Aksioni vendoset në marrjen e një premie dhe shpërndarja reale e monedhës ndodh si përjashtim. Sidoqoftë, transaksione të tilla virtuale mund (dhe kanë) të kenë një ndikim të rëndësishëm në kuotat e monedhës.

Loja në tregun FOREX është e vështirë. Besohet se deri në 80% e të ardhurve në këtë treg humbasin paratë e investuara brenda gjashtë muajve. Dhe brenda një viti, rreth 96% e investitorëve të tregut humbasin të gjitha investimet e tyre. Kohët e fundit kam hasur në një vlerësim edhe më të ashpër: numri i humbësve varion nga 97% deri në 99% të masës totale të tregtarëve në këtë treg. Në të njëjtën kohë, sigurimi i një fluksi të vazhdueshëm të të ardhurve është kushti më i rëndësishëm për funksionimin normal të tregut.

Dhe fituesi në treg është ai që zotëron informacione të brendshme, që planifikon dhe organizon operacione. Të gjitha fjalët se tregu i këmbimit valutor është më i liri dhe më i parregulluari është krijuar për miliona të ardhur potencialë, të cilët duhet të sjellin para dhe t'ua japin vullnetarisht krijuesve të tregut, që janë bankat qendrore dhe disa nga bankat më të mëdha private. Për sa i përket pyetjes së pronarëve, sipas anketës së BIS për prill 2016, disa lloje të monedhës llogariten (%): Dollari amerikan - 40, 30; euro - 18, 70; Jen japonez - 10, 80; stërlina britanike - 6,40; Dollari australian - 3,45; Dollari kanadez - 2, 55; franga zvicerane - 2,40; Juani kinez - 2. 0. Rubla ruse në këtë listë zuri vendin e 17-të me një pjesë prej 0.55% (midis lirës turke dhe rupisë indiane).

Lojtarët kryesorë në tregun global të monedhës janë Sistemi i Rezervës Federale të SHBA-së, Banka Qendrore Evropiane (BQE), Banka e Anglisë dhe Banka e Japonisë. Monedhat e emetuara nga këto banka qendrore përbëjnë 76.2% të të gjitha transaksioneve në tregun botëror të këmbimit valutor. Këto banka qendrore koordinohen ngushtë (me pjesëmarrjen e një ndërmjetësi siç është Banka për Shlyerjet Ndërkombëtare në Bazel). Në veçanti, po merren masa për të minimizuar luhatjet e kursit brenda "çifteve të monedhës" të tyre: dollar amerikan - euro, dollar amerikan - paund britanik; euro - paund britanik, dollar amerikan - jen, euro - franga zvicerane etj. Një nga instrumentet për të reduktuar luhatshmërinë e monedhave të vendeve të "miliardit të artë" janë marrëveshjet për shkëmbimet valutore (këmbimi valutor) ndërmjet bankave të tyre qendrore për zbatimin e shpejtë të ndërhyrjeve valutore dhe stabilizimin e normave.

Deri në vitin 2011, swap-et e pakufizuara ndërmjet bankave qendrore kryesore ishin të hapura për 7 ditë. Në vjeshtën e vitit 2011, Rezerva Federale e SHBA-së, Banka Qendrore Evropiane (ECB), Banka e Japonisë, Banka e Anglisë, Banka e Zvicrës dhe Banka e Kanadasë ("gjashtë") ranë dakord të koordinojnë veprimet për të siguruar likuiditetit të sistemit financiar botëror duke zgjatur këmbimet valutore deri në 3 muaj. Më në fund, më 31 tetor 2013, Gjashtë ranë dakord të transferonin përgjithmonë marrëveshjet e përkohshme të shkëmbimit të monedhës. Në fakt, lindi grupi ndërkombëtar i monedhës. Gjashtë nga bankat qendrore kryesore në botë kanë krijuar një mekanizëm koordinimi që do t'u lejojë atyre të krijojnë shpejt likuiditet në vendet pjesëmarrëse në rast të një përkeqësimi të situatës së tregut dhe në rast të shqetësimeve serioze në tregjet e këmbimit valutor. Disa e quajnë marrëveshjen "Gjashtë" një kartel të monedhës botërore të bankave qendrore, që mund të bëhet prototipi për një bankë qendrore botërore të ardhshme. Gjashtë vepron në mënyrë të konsoliduar në raport me vendet që nuk janë pjesë e këtij klubi të “të zgjedhurve”. Skeptikët besojnë në mënyrë të arsyeshme se tashmë është e kotë të diskutohet mundësia e zhvillimit të një politike të përbashkët monetare brenda G-20. Luhatshmëria e monedhave jashtë “gjashtës” është dukshëm më e lartë se ajo e monedhave të këtij karteli. Për më tepër, paqëndrueshmëria e monedhave periferike, të cilave u përket rubla ruse, stimulohet qëllimisht, nga të cilat bëhen shumë para. Dhe pasiguria e monedhave periferike i bën të pambrojtura ekonomitë e vendeve përkatëse.

Bankat qendrore të “gjashtës” operojnë në koordinim të ngushtë jo vetëm me njëra-tjetrën, por edhe me bankat më të mëdha private, fondet dhe pjesëmarrësit e tjerë në tregun valutor. Tregtarët kryesorë në tregun ndërbankar FOREX janë (pjesa e xhiros totale në% në maj 2016; në kllapa - vendi i origjinës së bankës): Citi (SHBA) - 12, 9; JP Morgan (SHBA) - 8, 8; UBS (Zvicër) - 8, 8; Deutsche Bank (Gjermani) - 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (SHBA) - 6, 4; Barclays (MB) - 5, 7; Goldman Sachs (SHBA) - 4, 7; HSBC (MB) - 4, 6; Tregjet XTX (MB) - 3, 9; Morgan Stanley (SHBA) - 3, 2.

Këto dhjetë banka përbëjnë 2/3 e xhiros së tregut FOREX. Këta janë pikërisht krijuesit e tregut që nuk humbasin kurrë dhe mbledhin rregullisht haraç nga "amatorët". Janë pesë banka amerikane në këtë top dhjetëshe, ato përbëjnë 36.0% të qarkullimit të tregut FOREX. Pastaj tre banka britanike dhe nga një bankë nga Zvicra dhe Gjermania. Të gjitha këto banka janë të lidhura ngushtë me bankat qendrore përkatëse, nuk kanë asnjë problem për të marrë nga bankat qendrore vëllimet e kërkuara të valutës për kryerjen e operacioneve në tregun valutor.

Vitet e fundit ka pasur raste të manipulimit të kursit të këmbimit nga bankat e mëdha. Kështu, HSBC britanike, Barclays dhe RBS, zvicerane UBS, amerikane JP Morgan, Citigroup dhe Bank of America u kapën në manipulime. Shumat e gjobave për manipulime të tilla, të vlerësuara nga rregullatorët financiarë të SHBA-së, Britanisë së Madhe dhe BE-së, maten në shumë miliarda. Thelbi i manipulimeve ishte se bankat falsifikonin informacionin për transaksionet dhe manipulonin rrjedhën e urdhrave të klientëve për të blerë dhe shitur monedha.

Megjithatë, rregullatorët financiarë nuk duan të shohin pyllin për pemët. Në fund të fundit, ka një manipulim strategjik të normave të valutave kombëtare në shkallë globale, në të cilin marrin pjesë bankat qendrore kryesore të vendeve të "miliardës së artë". Deformimi themelor që arrijnë përmes manipulimit është mbivlerësimi i dollarit, euros, paundit britanik dhe valutave të tjera “të përzgjedhura” në raport me monedhat periferike. Në këtë ato ndihmohen nga bankat qendrore të vendeve periferike, duke blerë monedha "të zgjedhura". Një blerje e tillë mbulohet nga legjenda se jeta në tokë është e pamundur pa akumulimin e vazhdueshëm të rezervave valutore. Shumë banka qendrore periferike në fakt po luajnë kundër monedhave të tyre kombëtare në anën e Fed-it, BQE-së, bankave të tjera qendrore "të zgjedhura" dhe pronarëve të parave pas tyre.