Rreth Raportit Vjetor të Bankës Qendrore

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2023-12-16 16:16

Në mesin e qershorit, Duma e Shtetit diskutoi Raportin Vjetor të Bankës së Rusisë dhe gjithashtu shqyrtoi dhe miratoi kandidaturën e Elvira Nabiullina për postin e Kryetarit të Bankës së Rusisë.

Në prag të këtyre ngjarjeve, Duma mbajti takime të Grupit të Punës për të shqyrtuar Raportin Vjetor të Bankës së Rusisë. Në këto takime, punonjësit përgjegjës të Bankës së Rusisë folën për aspekte të ndryshme të veprimtarisë së Bankës Qendrore dhe iu përgjigjën pyetjeve të deputetëve

Nga informacioni i rishikuar, mund të konkludohet se konfigurimi aktual i sistemit të menaxhimit financiar në Rusi nuk është adekuat për detyrat e zhvillimit ekonomik: ekonomia është në stagnim afatgjatë, aktiviteti investues është jashtëzakonisht i ulët dhe standardi i jetesës. e popullsisë vazhdon të bjerë.

Megjithatë, do të ishte gabim të konsiderohej Banka Qendrore si fajtori kryesor në këtë situatë. Analizat tregojnë se fajin kryesor e ka qeveria, veprimet dhe sidomos mosveprimi i së cilës nuk lejojnë krijimin e kushteve për fillimin e një cikli rritjeje në ekonominë tonë. Shpresat e autoriteteve dhe ekonomistëve liberalë se mekanizmat thjesht të tregut do të funksionojnë nuk po justifikohen.

Gjatë viteve të fundit, banka qendrore është kritikuar se është tepër e shtrënguar në politikën monetare (MCP), dhe ka arsye të mira për këtë kritikë: normat e interesit janë vërtet shumë të larta dhe të papërballueshme për ndërmarrjet në sektorin real, dhe për këtë arsye kredia është praktikisht e padisponueshme për ta tani … Raporti vjetor i Bankës Qendrore na jep disa shifra për të vlerësuar shkallën e problemit. Raporti thotë se norma mesatare e ponderuar e interesit për kreditë në rubla për organizatat jofinanciare për një periudhë mbi një vit në dhjetor 2016 arriti në 11.7% në vit, që është 2 pikë përqindje më e ulët se në fillim të vitit. Kështu, shohim se normat e interesit po bien shumë më ngadalë se inflacioni, i cili ra me 7.5 pikë përqindjeje gjatë vitit - nga 12.9 në 5.4%. Kjo është, n normat e interesit në terma realë (dmth. pas zbritjes së inflacionit) janë në rritje. Gjithashtu, duhet kuptuar se me ritme afër vlerës mesatare prej 11.7%, kreditë u jepen kryesisht bizneseve të mëdha; në të njëjtën kohë, për rreth një të katërtën e të gjithë huamarrësve, veçanërisht nga bizneset e vogla dhe të mesme (SME), normat janë shumë më të larta (hua të tilla, për shkak të vëllimit të tyre të vogël, pothuajse nuk kanë asnjë efekt në normën mesatare). Është mjaft e qartë se me norma kaq të larta të interesit real (6% e lart) është shumë e vështirë të sigurohet rentabiliteti i një projekti prodhimi. Dhe çuditërisht, kreditimi për bizneset po tkurret:Kështu, vëllimi i përgjithshëm i kredive bankare për organizatat jofinanciare në vitin 2016, pa rivlerësimin e valutës, u ul me 3.6%, dhe vëllimi i kredive për bizneset e vogla dhe të mesme ra edhe më shumë - me 8.5%.

Treguesit e paraqitur këtu (si dhe shumë të tjerë), duket se nuk lënë asnjë dyshim për nevojën e zbutjes së politikës monetare. Megjithatë, jo gjithçka kaq e thjeshtë. Zbutja e politikës monetare dhe rritja e monetizimit të ekonomisë do të jetë e dobishme vetëm nëse burimet shtesë të kredisë do të drejtohen për zhvillimin, për projektet e reja të prodhimit, për krijimin e vendeve të punës dhe për rritjen e prodhimit të mallrave. Në këtë rast, aktiviteti i biznesit do të rritet dhe rritja ekonomike do të përshpejtohet. Në këtë rast, inflacioni mund të rritet disi, por jo fuqishëm dhe vetëm në afat të shkurtër.

Ky është një skenar optimist. Megjithatë, konfigurimi i përgjithshëm i sistemit financiar rus dhe, në përgjithësi, i sistemit të administratës publike që është zhvilluar në Rusi është i tillë që ky skenar optimist nuk duket i besueshëm. Në kushtet aktuale ekonomike, bankat kanë objekte investimi më fitimprurëse sesa kreditimin e prodhimit real.

Së pari, bankat mund të kanalizojnë para drejt huadhënies konsumatore. Dhe kjo do të çojë kryesisht në rritje të importeve dhe rritje të çmimeve. Në fund të fundit, njerëzit zakonisht marrin kredi jo për blerjen e ushqimit, i cili tani është kryesisht vendas, por për blerjen e produkteve jo ushqimore, kryesisht mallra të qëndrueshme, pjesa më e madhe e të cilave importohet, ose, në rastin më të mirë, është mbledhur në Rusi. nga komponentët e importuar. Prandaj, efekti pozitiv i kanalizimit të parave në kreditë konsumatore për ekonominë ruse do të jetë i parëndësishëm, por ai negativ do të jetë mjaft i prekshëm: përshpejtimi i inflacionit dhe përkeqësimi i bilancit tregtar.

Së dyti, bankat mund t'i kanalizojnë paratë në spekulime në tregjet financiare. Si rezultat, flluskat do të fryhen atje dhe efekti në rritjen reale ekonomike do të jetë minimal. Kjo mund të shihet nga shembulli i Shteteve të Bashkuara: lehtësimi sasior në shkallë të gjerë i kryer atje në vitet 2008-2014 pati një efekt mjaft të dobët në rritjen ekonomike, por indeksi Dow Jones, si dhe indekset e tjera të aksioneve në mbarë botën, u rrit mjaft shpejt gjatë kësaj periudhe, duke shfaqur një korrelacion mjaft të dukshëm me vëllimet e dollarëve të emetuar.

Dhe gjithashtu, paratë e hedhura në ekonomi (në çdo rast, një pjesë e konsiderueshme e saj) thjesht mund të tërhiqen jashtë vendit. Kjo do të thotë, një nga rezultatet e zbutjes së politikës monetare mund të jetë një rritje në daljen e kapitalit.

Prandaj, në mënyrë që të Zbutja e PrEP ka qenë e dobishme; ai duhet të kryhet vetëm në lidhje me disa masa të tjera. Domethënë, me masa që do t'i motivonin, madje do t'i detyronin bankat të kanalizonin likuiditet shtesë në ekonominë reale, për më tepër, në ruse.… Rifinancimi i ekonomisë duhet të bëhet më i synuar, i lidhur me objektivat e qeverisë dhe objektivat e zhvillimit.

Prandaj, për mendimin tim, një zgjidhje më korrekte për problemin e "urisë së kredisë" nuk do të ishte një zbutje e përgjithshme e politikës monetare (për shembull, në formën e një ulje të ndjeshme të normës bazë), por një përdorim më i gjerë i kësaj. -të quajtura instrumente të specializuara rifinancimi. Bëhet fjalë për mekanizma kreditimi me koncesion në disa fusha prioritare ku mekanizmat e tregut dështojnë … Një shembull i një instrumenti të tillë të specializuar rifinancimi ishte i ashtuquajturi Programi 6.5 - një program kreditimi me koncesion për bizneset e vogla dhe të mesme. Në kuadër të këtij programi, bankat morën rifinancim të kredive për SME-të me 6.5% në vit, gjë që bëri të mundur uljen e ndjeshme të normës së interesit të kredive për huamarrësit fundorë nga ky segment. Një shembull tjetër: një mekanizëm i ri i specializuar për rifinancimin e kredive, i parashikuar për zbatimin e projekteve të përzgjedhura nga Këshilli i Ekspertëve të Fondit të Zhvillimit Industrial (vendimi për krijimin e një mekanizmi të tillë u mor në vitin 2016).

Banka e Rusisë po përdor tani instrumente të tjera të ngjashme të specializuara, por shuma totale e fondeve të alokuara për këto programe është e papërfillshme. Pra, në vitin 2016, vëllimi i përgjithshëm i kredive të marra sipas të gjitha programeve të tilla arriti në vetëm 143 miliardë rubla. Banka e Rusisë kufizon qëllimisht vëllimin e huadhënies me koncesion në shuma kaq të vogla për të "shmangur shtrembërimet në funksionimin e tregut". Sipas mendimit tim, kjo qasje është e gabuar dhe vëllimi i programeve të tilla duhet të shumëfishohet.

O Megjithatë, aplikimi dhe zhvillimi i mjeteve dhe qasjeve të tilla nuk mund të kryhet vetëm nga Banka Qendrore: ky aktivitet duhet të zhvillohet në bashkëpunim të ngushtë me qeverinë dhe agjencitë e tjera federale; duhet të lidhet me qëllimet e politikës industriale, me synimet e zhvillimit afatgjatë të prodhimit. Tashmë nuk ka asgjë nga këto dhe qeveria ka shumë vite që saboton çdo iniciativë në këtë drejtim. Prandaj, faji kryesor për stagnimin ekonomik, për mendimin tim, qëndron kryesisht tek qeveria e D. A. Medvedev, dhe jo tek Banka Qendrore..

Për më tepër, një pjesë e përgjegjësisë për një aktivitet kaq të ulët të Bankës së Rusisë në stimulimin e ekonomisë i takon degës legjislative - d.m.th. në Dumën e Shtetit. Fakti është se stimulimi i rritjes ekonomike nuk është ndër synimet kryesore të Bankës Qendrore, të parashikuara në ligjin për Bankën Qendrore (Nr. 86-FZ, shih nenin 3). Deputetët e fraksionit të Partisë Komuniste janë përpjekur vazhdimisht ta korrigjojnë këtë boshllëk, por thuajse pa sukses. E vetmja gjë që është arritur në këtë rrugë është shtimi i nenit 34.1 të ligjit në fjalë në vitin 2013 me formulimin e mëposhtëm, shumë të dobët: të krijohen kushte për rritje të ekuilibruar dhe të qëndrueshme ekonomike”. Është e qartë se përdorimi në shkallë të gjerë i instrumenteve speciale për të mbështetur industrinë, duke folur zyrtarisht, bie ndesh me versionin aktual të ligjit për Bankën Qendrore: në fund të fundit, ndër efektet anësore të kësaj mund të ketë një përshpejtim të inflacionit në të ardhmen. afati. Pra, përfshirja e synimeve për ruajtjen e rritjes ekonomike në listën e synimeve kryesore të Bankës Qendrore në ligjin për Bankën Qendrore (e ngjashme me atë se si bëhet në Shtetet e Bashkuara dhe në Eurozonë) është absolutisht e nevojshme nëse duam. Banka Qendrore të punojë më aktive në këtë fushë.

Por regjimi i shënjestrimit të inflacionit, në të cilin Banka e Rusisë kaloi në vjeshtën e 2014, është mjaft në përputhje me versionin aktual të ligjit; ky regjim do të thotë që norma e inflacionit shpallet si objektivi i vetëm për rregullimin monetar. Në të njëjtën kohë, kursi i këmbimit të monedhës kombëtare nuk është i rregulluar në asnjë mënyrë dhe normat e interesit dhe parametrat e tjerë të politikës monetare përcaktohen në mënyrë të tillë që të sigurojnë në mënyrë më efektive normën e synuar të inflacionit.

Në rastin e Rusisë, ku (në dallim nga vendet perëndimore në vitet e fundit) është tipik inflacioni relativisht i lartë, shënjestrimi i inflacionit është një luftë për të ulur inflacionin; objektivi (“objektivi”) i vendosur për vete nga Banka Qendrore është inflacioni konsumator prej 4%. Në zgjidhjen e këtij problemi, Banka Qendrore ka arritur sukses të konsiderueshëm. Në vitin 2015, inflacioni konsumator ishte 12.9%, dhe tashmë në vitin 2016 ai zbriti në 5.4% dhe vazhdon të bjerë më tej. Në prill 2017, inflacioni i konsumit në bazë vjetore ra në 4.1%, pra objektivi i inflacionit pothuajse u arrit. Ky rezultat u lehtësua, veçanërisht, nga disa faktorë të përkohshëm - një korrje e lartë në 2016 dhe një forcim i dukshëm i kursit të këmbimit të rublës, i shkaktuar kryesisht nga ardhja masive e kapitalit të huaj spekulativ, duke luajtur me diferencën në normat e interesit midis Rusisë dhe Perëndimit. tregjet e kapitalit (për shembull, pjesa e jorezidentëve në tregun federal të obligacioneve ka ardhur duke u rritur që nga fillimi i vitit 2016, duke arritur në 30% deri më sot). Prandaj, njëfarë përshpejtimi i inflacionit në të ardhmen e afërt është mjaft i mundshëm, por gjithsesi tendenca për një ulje të ndjeshme të inflacionit është mjaft e dukshme.

Por me çfarë kostoje arrihet ky sukses? Ka dy efekte kryesore anësore: paarritshmëria e kredisë, të cilën e kemi përmendur më lart, dhe kursi i paparashikueshëm i këmbimit të rublës me luhatje të mëdha, i cili ndërlikon planifikimin afatgjatë të aktiviteteve të ndërmarrjeve dhe, për rrjedhojë, redukton stimujt për zhvillimin e prodhimit dhe për të investuar

Një fushë tjetër e rëndësishme e veprimtarisë së Bankës Qendrore është rregullimi dhe mbikëqyrja e sektorit bankar dhe tregjeve financiare, si dhe organizimi i riorganizimit të bankave të para falimentimit. Veprimet e Bankës Qendrore dhe ASD-së në procesin e riorganizimit të bankave në vitet e fundit kanë shkaktuar kritika të ashpra për shkak të joefikasitetit të dukshëm dhe shumave të mëdha të fondeve publike të shpenzuara: kështu, deri më sot, shteti ka shpenzuar tashmë rreth 1.2 trilionë. rubla për këto qëllime, dhe efikasiteti i përdorimit të këtyre parave shkakton dyshime të mëdha - për më shumë detaje shihni artikullin tim "Miliarda rrjedhin nëpër" vrima në kapital "" (Pravda, nr. 14 (2017)). Kohët e fundit, megjithatë, ka pasur një përparim këtu: Banka Qendrore ka propozuar një mekanizëm të ri në të cilin zgjidhja e bankës do të kryhet nga shoqëria administruese shtetërore, e cila do të menaxhojë investimet shtetërore në kapitalin e bankave në zgjidhje dhe pas ka përfunduar procedura e zgjidhjes, banka do të shitet në tregun e hapur (me të vjetrën e kryer nga bankat private me paratë e qeverisë). Shpresohet që të ketë më pak abuzime me këtë mekanizëm.

Një tjetër mundësi për kursimin e fondeve publike gjatë rirregullimeve bankare është përdorimi i të ashtuquajturës procedurë bail-in, kur kreditorët e bankës problematike japin para për rirregullimin (të paktën pjesërisht) - për më shumë detaje shihni artikullin tim "Bankat problematike: të kursesh apo të mos kursesh?" (kprf.ru, 18.04.2017). Zhvillimi i kësaj skeme kërkon ndryshime në legjislacion dhe tani janë në zhvillim e sipër ndryshimet e nevojshme.

Megjithatë, në sferën e rregullimit dhe mbikëqyrjes së sektorit bankar, mbetet e pazgjidhur një - ndoshta më e rëndësishmja - pyetja: si t'i bëjmë bankat të punojnë për zhvillimin e ekonomisë. Banka Qendrore, në kuadër të mandatit të saj të kufizuar (siç u përmend më lart), monitoron stabilitetin e sektorit bankar dhe tregjeve financiare, por praktikisht nuk bën asgjë për të stimuluar investimet e tyre në sektorin real, në zhvillimin e prodhimit. Një situatë paradoksale është krijuar kur sektori financiar (përfshirë atë bankar) dhe sektori real i ekonomisë janë kryesisht të izoluar nga njëri-tjetri dhe jetojnë një jetë të ndarë. Mosveprimi i Bankës Qendrore në lidhje me këtë problem është mjaft në përputhje me versionin aktual të ligjit për Bankën Qendrore, dhe kjo dëshmon edhe një herë se sa i nevojshëm është modifikimi i këtij ligji duke përfshirë ruajtjen e rritjes ekonomike në listën e synimet kryesore të Bankës Qendrore.

Një aspekt tjetër i rëndësishëm i aktiviteteve të Bankës Qendrore është lufta kundër pastrimit të parave dhe tërheqjes së paligjshme të fondeve jashtë vendit. Në këtë fushë, Banka Qendrore ka arritur disa suksese vitet e fundit: vëllimi i të ashtuquajturave transaksione të dyshimta në sektorin bankar po bie vazhdimisht. Kështu, sipas Raportit Vjetor të Bankës Qendrore, vëllimi i tërheqjeve të paligjshme të fondeve jashtë vendit në 2016 në krahasim me 2015 u ul 2.7 herë (nga 501 në 183 miliardë rubla), vëllimi i arkëtimit në sektorin bankar u ul me 13% (nga 600 në 521 miliardë rubla). Këto janë ende vëllime të mëdha të transaksioneve të paligjshme dhe problemi është ende larg zgjidhjes, por një trend pozitiv është i dukshëm. Një tjetër konfirmim indirekt i këtij trendi është rritja e “interesit për tërheqje cash”, d.m.th. komisionet për arkëtimin e paligjshëm të fondeve në tregun e zi. Pra, sipas Zëvendës Kryetarit të Bankës Qendrore Dmitry Skobelkin, përqindja e arkëtimit në 2016 arriti në 12%, ndërsa në 2011-2012 ishte vetëm 1% (shifra prej 1% ngre disa dyshime, por fakti që në të kaluarën vite përqindja e arkëtimit ishte dukshëm më e ulët se 10-12%, ky është një fakt).

Ndër rezultatet pozitive të veprimtarisë së Bankës Qendrore në vitin 2017 është krijimi i një shoqërie shtetërore të risigurimeve, e cila është propozuar prej kohësh nga fraksioni i Partisë Komuniste. Kjo masë do të mundësojë, në veçanti, uljen e daljes së fondeve jashtë vendit në formën e primeve të risigurimit. Vëmë re gjithashtu zhvillimin e mekanizmave për të ashtuquajturin rregullim proporcional të sektorit bankar (kur bankat e vogla me funksionalitet të kufizuar kanë kërkesa më pak të rrepta për standardet e qëndrueshmërisë dhe paraqesin raportim "të lehtë").

Pra, për të përmbledhur atë që u tha: për mendimin tim, kohët e fundit aktivitetet e Bankës së Rusisë janë bërë më efektive, megjithëse ka ende shumë probleme të pazgjidhura në aktivitetet e saj. por derisa kursi ekonomik në Rusi të ndryshojë rrënjësisht dhe qeveria të fillojë të përmbushë efektivisht përgjegjësitë e saj të drejtpërdrejta, ekonomia ruse do të ngecë dhe standardet e jetesës së njerëzve do të bien.